石油化工行业大炼化聚酯产业链周报第44期:产品价格“跌跌不休”,涤纶库存持续走高

大炼化项目盈利跟踪:炼油毛利有升有降,化工品毛利下降

本周炼油毛利有升有降:光大出口炼油盈利指数为8.28美元/桶,环比下降1.53美元/桶,国内炼油盈利指数23.10美元/桶,环比上升1.02美元/桶;化工品毛利下降:光大芳烃产业链盈利指数5228.08元/吨,环比下降127.61元/吨,乙烯产业链盈利指数450.01美元/吨,环比下降27.00美元/吨。山东地炼开工率环比下降个百分点至59.81%。

PX:原油降价拉低PX价格,价差下降

由于原油价格承压下降,PX成本端支撑一般,本周PX价格价差下降:韩国FOB离岸价(980美元/吨)环比下降71美元/吨;价差(508.25美元/吨)环比下降43美元/吨,开工率不变,仍为70.16%。

PTA:价差回暖,期货市场引入境外交易者

本周PTA价格下降、价差上升:价格6100元/吨,环比下降200元/吨,价差环比上升149元/吨至755元/吨,库存上升0.5天至4.0天。由于除珠海BP、逸盛大化等共385万吨装置检修外,其余装置均已重启,本周PTA开工率环比上升6.62个百分点至85.45%。由于未来PTA装置检修和重启并存,PTA整体开工率变化不会很大,故我们认为供应面在短时间内不会成为未来影响PTA行情的重要因素。本周郑州商品交易所PTA期货正式引入境外交易者业务。我们认为此举虽不会改变市场的整体供需,但市场整个盘子将被扩大,PTA从资本面上来看可能会获得转机。

涤纶长丝和短纤瓶片:价格价差持续走跌,库存高企

终端需求疲弱对聚酯整体消费难有提升空间,聚酯近期持续表现为高库存、低利润:长丝库存整体上升1天,已超过自2012年以来历史同期最高水平;价格价差持续下滑:POY价格环比下降350元/吨,价差为934元/吨,环比下降170元/吨,长丝整体价差步入历史底部区间。虽然桐乡“4+2”联合限产计划开始实施,但实际影响数量还要看最终的执行力度,目前长丝开工率依旧维持在85.85%的高位。长丝产销好转,本周环比上升25个百分点至85%。在上游原料不断走弱的情况下,我们认为未来聚酯产品的价格仍有持续下滑的趋势,且综合来看,开工率可能也难以维持高位。瓶片价格环比下降100元/吨,价差环比上升44元/吨;短纤价格下降250元/吨,价差环比下降84元/吨至1233元/吨。

坯布和纺服零售:下游库存上升,需求下降

坯布库存本周不变,仍为33.5天,已超过去年同期水平,开工率稳定在80%。观测终端零售额数据,和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3季度开始已经出现了下行,10月份的当月同比也大幅下滑。家纺方面,营收增速在三季度也出现了明显下行,导致库存快速累积。终端库存方面,越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。

投资建议:建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。

风险分析:原油价格下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。