食品饮料行业周报:乳业双强加码东南亚市场,国际化进程正提速

乳业双强加码东南亚市场,国际化进程正提速。11月26日-11月30日,食品饮料行业(+2.1%)跑赢沪深300指数(+0.9%)。平安观测食品饮料子板块中,涨跌幅最前依次为白酒(+3.1%),啤酒(+1.9%),乳制品(+1.3%),肉制品(+0.7%),和低估值(+0.5%)。11月29日,伊利宣布以8,056万美元收购Chomthana 96.46%的股权,Chomthana 2017年营业收入3,438万美元,净利润323万美元,扣非净利润37万美元,是泰国本土最大冰淇淋企业,但市场份额与跨国企业仍有较大差距,同时向周边13个国家出口冰淇淋。我们认为此次收购对公司报表影响微乎其微,更多是借此进入泰国及辐射周边东南亚国家,冰淇淋在东南亚消费量大且消费习惯无明显差异,成为伊利国际化的开路先锋。同日,蒙牛东南亚首家工厂印尼YoyiC工厂正式开业,主要生产YoyiC乳酸菌饮料和酸奶,预计产品将在12月在印尼市场上市。17年以来,随着国内市场竞争格局日趋清晰,伊利、蒙牛两巨头将更多精力用于寻找新增长机遇,高度重视国际化扩张,伊利多次谋求并购海外优质乳企并推动产品出海,蒙牛将海外业务列为四大增长新引擎之一,而东南亚因较大的人口基数、快速增长的经济及相似的消费习惯,有望成为乳企龙头出海的重要突破点。

最新投资组合:伊利股份(31.0%)、贵州茅台(12.3%)、洋河股份(10.0%)。伊利坚持与竞争对手拉开差距的战略卓有成效,领先优势日益明显,且费用仅是阶段性高投放,往长远看,格局转换是大概率事件,很可能推动利润率显著提升。虽白酒行业增速拐点逐渐明确,茅台周期性也客观存在,但公司品牌力和渠道价差均遥遥领先同行,穿越周期底气非常足,量价齐升足以推动公司持续成长。洋河海天梦产品组合价格带卡位好,市场份额已领先,随着新江苏战略继续推进,有望在白酒行业格局转变中获取更多份额。

本周热点新闻点评:1)贵州茅台董事长认为白酒行业发展的后劲仍在,现在还不到下行的时候;并解释茅台预收款额度下降是主动采取措施,是为了缩短发货周期和提升服务水平;又表示茅台酒、系列酒在一定时间内都不会动价;2)克明面业将引进湖南资管的战略投资;湖南资管将参与上市公司治理、促进上市公司产业协同和升级优化,但不谋求对克明面业的控制权,也不协助任何第三方谋求对克明面业的控制权;3)伊利股份拟出价8056万美元收购泰国最大的冰淇淋企业,除泰国本土业务之外,标的公司同时向周边13个国家出口冰淇淋;本次交易或有助于伊利开拓东南亚市场,对其长期发展和国际化布局有利。

风险提示:1、宏观经济疲软的风险:经济增速下滑,消费升级不达预期,导致消费端增速放缓;2、业绩不达预期的风险:当前食品饮料板块市场预期较高,存在销售数据或者业绩不达预期从而造成业绩估值双杀的风险;3、重大食品安全事件的风险:消费者对食品安全问题尤为敏感,若发生重大食品安全事故,短期内消费者对某个品牌、品类乃至整个子行业信心降至冰点且信心重塑需要很长一段时间,从而造成业绩不达预期。