食品饮料3Q18基金持仓情况分析:重仓比例略回落,长周期布局食品

3Q18食品饮料整体配置比例略有回落。3Q18食品饮料基金重仓持股比例达7.05%,环比略回落0.02pct,整体仍处高位。分子行业来看,白酒配置比例由2Q18的5.1%回落至3Q18的4.9%水平,仍是基金主要配置品种,主要是次高端回落较多;非白酒食品配置比例由2Q18的1.9%提升至3Q18的2.2%水平,其中调味品被基金增持较多。伴随基金重仓比例回落,3Q18食品饮料板块下跌4.4%,单三季度市场排名第十二,跑输沪深300指数约7.3pct。1-3Q18食品饮料板块上涨0.6%,仍有9.3pct的超额收益。

排名前十分析:多数公司被基金减持,高端、低端行业受经济波动影响较小,获市场青睐。(1)从持股基金数量来看,3Q18前十名中,除茅台、洋河外每家持股基金数量均有下降。排名变化在于:双汇、汾酒、古井跌出前十,顺鑫、海天与汤臣倍健补位;老窖、口子窖排名下滑,中炬排名提升。(2)从基金持股市值来看,3Q18前十名中,洋河、中炬、双汇持股比例提升,其他公司持股比例回落。整体来看三季度基金持股情况与自上而下的选股策略相关性较大,宏观经济波动背景下,超高端与低端、必选属性强的行业受负面冲击较小,茅台、顺鑫、中炬、海天等更易获得资金青睐。

基金十大重仓股中食品占有三席,消费仍是中流砥柱。观测三季度市场整体的基金前十大重仓股,食品饮料占有三席:茅台、伊利、五粮液。此外,美的、格力也在前十中,但被基金减持。泸州老窖、分众传媒、恒瑞医药跌出前十名,保利地产、长春高新、中国太保补位。消费股合计六支,仍是市场中流砥柱,金融地产占比明显增加。16年以来“价值投资”被市场推崇,在宏观经济不确定背景下,业绩增长确定的消费蓝筹仍将是市场主流。

投资建议:3Q18基金配置食品饮料比例略有回落,整体仍处高位。在外部市场出现不确定性背景下,中美贸易战升级为宏观经济带来扰动。存量资金博弈背景下资金寻找避险板块,食品饮料仍是资金青睐对象。10月食品饮料板块出现大幅回调,应是与前期板块超额收益过高、行业增速换挡有关。消费品优势在于业绩的稳定性与持续性,食品饮料更应长周期布局、持有。回调、分化中寻找机会,子行业中建议关注调味品、高端白酒、乳制品,个股建议关注子行业龙头,如茅台、洋河、海天、中炬、伊利等。

风险提示:宏观经济下行、消费需求放缓、原料价格上涨、食品安全风险。