【专题】11月13日以来,债市收益率快速下行,10Y国债和国开债收益率分别下行突破3.4%和4.0%关键点位。近期收益率下行主因上周公布的一系列经济金融数据表现偏弱,使得市场对于债市的预期发生变化。综合来看,国内经济下行趋势延续,通胀暂无压力,市场流动性充裕,货币环境宽松,宽信用效果尚未显现;海外美联储加息预期下降、美债收益率回落,债市利多因素积聚,长期来看利率债收益率仍有下行空间,但我们认为短期需要关注一些潜在风险点。
实体经济观察:1)需求端:地产成交环比微跌,汽车销售持续承压;2)生产端:日均发电耗煤环比继续上升,绝对值仍属低位,高炉开工率继续保持平稳;3)物价:肉价蛋价微跌,蔬菜价格持续下跌,水果持续上行。
流动性跟踪:1)资金面:净投放为0,汇率趋于平稳;2)货币市场:利率涨跌互现,R007与DR007分化加剧;3)同业存单:净融资额回落,发行利率普涨。
利率债市场回顾:1)一级市场:利率债发行总量、净融资均小幅回落,国债、地方债发行下滑,政策性银行债发行微升,11月整体利率债发行放缓;2)二级市场:利率债收益率较上周回升。
风险提示:阿根廷G20峰会期间关于美中贸易纷争的谈判计划超市场预期;油价跌幅超预期。
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