非银金融行业周报:纾困基金缓解风险,继续关注龙头券商

证券

目前,券商板块最大的利好因素是政策红利,主要分为两个方面:一是缓解防范风险,包括监管层和各级地方政府设立股权质押纾困基金;二是增强投资者对二级市场信心,包括多方政策出台,加强对民营企业的扶持力度,支持上市公司回购股份,尤其是支持金融企业回购股份。上交所设立科创板并试点注册制是目前资本市场改革的最强音,对于进一步深化改革开放、推动高质量发展具有重大意义,也是资本市场的重大制度创新,将进一步丰富我国多层次资本市场体系。对于券商来说,无疑是一个重大的历史机遇。未来大型券商在科创板承销、保荐方面具有明显优势,建议投资者关注头部或者特色券商,中信证券、华泰证券、东方财富。

保险

年前三个季度,上市险企无论从承保端或是投资端都面临较大压力;2018年开门红销售不甚理想;A股市场3月份之后走出单边下行行情,投资端权益类预期收益率受到较大影响。来到年底,上市险企逐步开始了2019年开门红的筹备工作。我们从数据中发现,2018年上市险企续期拉动保费增长的模式一直在持续,但是从三季度开始新单销售逐步显现了复苏的苗头,说明监管层面对保险销售的负面影响在消散;同时,银行理财收益率下滑造成其相对于保险储蓄险的竞争力打折扣,险企承保端边际改善概率较大;由于险企资产配置大多以固定收益类产品为主,其收益率表现长期来看稳定性较强;同时资本市场持续大幅度下跌的概率不大,权益类收益率反弹大概率会带领投资端走出低谷。公司方面,建议投资者重点关注中国平安。

多元金融

本周创投板块集体回调带动多元金融整体跑输大盘,开设科创板并试点注册制,无疑有助于创投企业缩短投资期限,提高收益兑现改善创投机构的收入情况,但也对创投机构发掘价值标的的能力提出了挑战,科创型企业真正上市还需要一段时间,具体细则的落地更需要关注。信托方面,多家信托公司加入纾解民营企业股权质押风险阵容,在地方政府支持及多方面支持民营企业的政策推动下,信托公司的信用风险也会有所缓释。今年以来打破刚兑及去通道给信托公司的业绩造成了不小的压力,但政策的边际改善将一定程度降低负面的影响,预计今年信托公司整体收入将小幅下滑。转型发展的阶段内部分化加剧,龙头公司及主动管理能力较强的公司优势明显。

风险提示:二级市场整体大幅下滑,从严监管超出预期。