家家悦股权投资公告点评:拟投资张家口福悦祥超市,连锁网络加速扩张

公司拟投资张家口福悦祥连锁超市有限公司,预计获得67%股权

公司11月26日公告:公司与陈国成先生、福祥购物广场有限公司及福祥投资集团签署了《关于张家口福悦祥连锁超市有限公司之投资协议书》,拟以自有资金1.56亿元投资持有张家口福悦祥连锁超市有限公司67%股权,其中受让股权投资8637.48万元,对标的公司增资7000万元。

有利于公司加快连锁网络的扩张,扩大经营规模

福悦祥超市目前在张家口拥有11处门店(含未开业门店)和约200亩土地。截至2018年9月底,张家口福悦祥连锁超市有限公司总资产为9334.95万元,净资产为-1353.57万元。公司2017年的营业收入为3638.24万元,净利润为-964.89万元,2018年1-9月的营业收入为8531.24万元,净利润为-888.68万元(以上数据未经审计)。福悦祥超市的经营业态与公司发展的主力业态相近,在所在区域有一定的市场基础。此次交易完成后,公司有望加快在张家口及周边地区的连锁网络布局,通过供应链优势对接提升标的公司的盈利能力。此次交易是公司迈出全国性战略布局的第一步,有利于公司加快连锁网络的扩张,扩大经营规模。

以经营生鲜为特色,销售模式以自营为主,激励机制不断完善

1-3Q2018公司综合超市/大卖场分别实现收入45.25/40.54亿元,同比分别增长7.68%/21.45%。公司物流设施完善,建有3处常温物流中心、5处生鲜物流中心,已投入运营的自有物流中心总建筑面积约19万平方米。公司门店的商品销售模式以自营为主,自营商品销售收入占商业收入的90%以上。公司已有超过80家门店试点合伙人制度,激励机制不断完善。公司收购福悦祥超市的股权,有利于公司在河北加速拓展连锁网络。

维持盈利预测,维持“增持”评级

我们认为公司生鲜特色突出,区域优势不断增强,连锁网络加快扩张,我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.87/0.98/1.08元,维持“增持”评级。

风险提示:收购后的整合效果未达预期,租金上涨导致费用增加。