汽车上游资源行业周报:大宗下行,配置黄金

投资建议

近期油价下行,带动其它大宗价格和风险偏好下行,通胀压力下降,美联储加息确定性下行。参考APEC峰会,下周G20习特会达成有效协议的概率有限。在保值和避险的背景下,建议配置黄金,相关标的:山东黄金。

行业点评

黄金:价格维持强势。本周伦敦金价上涨0.26%至1222.85美元/盎司,是本周为数不多的维持强势的品种。近期油价从76美元/桶快速下行至50美元/桶附近,未来通胀压力已基本消除,同时,全球经济均面临下行压力,围绕2019年美联储加息次数的分歧有所加大。美国实际利率预期及市场风险偏好下行,均有利于黄金价格阶段性走起。维持黄金板块买入评级,推荐标的:山东黄金。

锡:阶段性反弹结束。本周SHFE锡下跌4.25%至147,040元/吨。锡价下行,核心原因是油价带动的风险偏好下行。从中长期来看,进口矿品位下降将逐步造成供给收缩,带动价格重心逐步上移。但这将是个长期的发酵过程,价格上行也会导致产业增加对低品位矿的利用,弥补供需缺口。事件型催化剂(如本次云锡检修)往往放大阶段性短缺,带动板块走出波段性行情。后续仍建议保持关注。维持板块买入评级,推荐标的:锡业股份。

锂:价格继续企稳。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格分别持平于8万元/吨和7万元/吨。12月中旬以前,预计价格仍是企稳态势。一方面,今年产业链库存较低,且业内普遍预期有过渡期,导致年底去库效应有所滞后;另一方面,矿山和冶炼厂、海外大厂和下游客户均在进行2019年长单谈判,市场期待新的价格指引。我们预计,12月中旬或是碳酸锂价格再次松动的时点。维持板块增持评级,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业。

钴:价格快速下行。本周低等级金属钴报收33.0(-0.5)-33.50(-0.7)美元/磅,高等级金属钴报收32.9(-0.6)-33.5(-0.75)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴、电解钴和四氧化三钴价格分别下跌6.13%、4.7%和6.13%至7.65万/吨、40.75万/吨和30.0万/吨。本周刚果金央行公布前9个月钴产量为11.5万吨,同比增长92.5%;该数据远超市场预期,部分原因或为新矿业法颁布后企业加速将库存搬离刚果。临近年底,电池产业链即将面对去库压力,预计12月钴价仍面临较大下行压力。维持板块中性评级。

风险提示

补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。