纳晶科技:引领量子点材料研发及显示应用,薄膜产品商业化加速

量子点技术国际领先,商业化显示产品迅速推进

公司由世界前十的化学家彭笑刚创立,其发明的量子点合成方法是业内的标准技术。公司拥有量子点相关专利55项,掌握含镉、无镉多种核心合成技术,无专利纠纷;QLED布局领先,实现打印4寸AM-QLED全屏点亮。公司背靠TCL、海信两大客户,量子点膜电视产品放量在即,毛利率随良率提升大幅改善,远期有望维持在30-35%左右的合理水平。我们测算公司2020年有望扭亏,净利润2100万,净利率6.5%,与UDC扭亏前净利率相近。

量子点显示产品:广色域、长寿命、护眼

采用公司量子点膜的QD-LCD在色域上大幅超越传统LCD,更节能、更亮、对比度更高,相比OLED寿命更长、成本更低、效果接近,面板整体价格仅为OLED的40%,是目前高性价比的大屏显示领域替代性技术。此外中国标准化研究院实验中心数据显示,公司QD-LCD显示屏的VICO值小于2,护眼效果优于普通LCD一个分级,是量子点产品促进销售的重要宣传点。

产能领先同业,可供应3600万台大屏电视

公司规划年产能150吨的量子点浓缩液,可供应55-60寸电视约3600万台,领先同业竞争对手(Nanosys25吨、Nanoco4吨、QDVision未公开)。公司同时自建年产能100万平米量子点膜产线,可供应电视100万台,优先消化自建量子点浓缩液,实现材料+薄膜供应链一体化,以降低前期产品成本、保证质量,扩大价格优势而获取订单。市场空间方面,根据IHS预测2021年量子点电视、显示屏销量将达到2250、330万台;其中采用量子点膜技术的有2360万台,五年CAGR达到23.24%,对应薄膜市场空间约38亿元。

风险提示

1、成本控制不佳,商业化进程放缓;2、电视整体市场表现不佳,量子点技术渗透率低于预期。

掌握核心技术,产能领先,估值偏低,给予“买入”评级

我们通过两方面的相对估值法进行PS估值对比1)量子点材料同业公司Nanoco估值29.55x;2)OLED材料公司UDC扭亏前发展阶段的估值31.58x;公司2018年对应PS估值为21.25x,估值相对低估,首次给予“买入”评级。