电力设备与新能源行业:通威股份

本周行业观点:发展预期向好,产业结构化涨价

1、新能源汽车行业观点:1、六氟磷酸锂涨价,酝酿新一轮的周期。上周六氟磷酸锂价格涨幅在3000-8000元/吨,上涨动力主要来自原材料价格的变化以及下游需求的坚挺。我们可以回溯2014-2015年新能源汽车周期刚起步的时候,是六氟磷酸锂、碳酸锂的涨价先起来,这跟这两个子行业的壁垒相对较高有关,也跟锂的弹性较好有关。我们认为行业供需已经在逐步起变化,产能释放的节奏已经放慢,而需求在持续快速提升。 2、新能源汽车发展阶段已变化:关注全球化、高端化、市场化动态。明后年开始,全球各龙头车企包括新兴造车势力将陆续推出更市场化的车型,我们把需求要定位于全球视野来看,选择的投资标的一定要能服务于全球高端产业链。未来五年是行业格局变化的关键期,也是较好的投资窗口期。2019年开始,产品性价比进一步提升,加上积分制强制执行,市场驱动力占比将进一步提升,有望形成全球高端市场共振发展。 3、重点布局有核心竞争力的龙头,关注部分环节供需变化。行业电池龙头集中度提升,议价能力提升;中上游材料产能释放到了中后期,密切关注有效产能的供需变化;新能源汽车智能化、安全性产品需求提升,龙头优势明显。

2、光伏行业观点:1、高端产品供不应求。从产业链产品来看,由于应用领跑者项目需在2018年底前并网,抢装导致目前高效(转换效率高于21.5%)电池片供不应求;与电池片情况类似,目前高效(功率310W以上)单面及双面组件供不应求。价格上,高效产品价格有了不同的上涨,优质企业的产品毛利率得到了较好的提升。 2、龙头公司加速逆周期布局,未来机会明显。典型的例子:通威股份双流基地3.2GW高效晶硅电池生产项目于2018年11月18日投产,并开始投产异质结高效产品,产品性价比进一步提升;特变电工增资新特能源,加大新能源业务支持。

3、风电行业观点:总体看2019年行业将会实现继续复苏,装机量将会维持较好的水平,其中海上风电和分散式风电可能是未来亮点;从行业供需、大环境变化看,制造端的压力已有一定程度的释放;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升。建议关注金风科技等龙头的投资机会;关注即将上市的明阳风电对行业的影响。

4、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。

本期【卓越推】通威股份(600438)