行业继续向头部集中,客单价仍在下降。进一步验证目前行业仍处于快速发展期。10月全行业677亿,同比增17.3%,业务量1123.7亿,同比增长24.8%;从各家公司业务量增长情况来看,行业集中度进一步提升的趋势不变;但同时,从业务量与收入增速的差值,可以看到韵达、圆通为争夺市场份额在一定程度上牺牲了客单价。
我们认为快递行业目前有一喜一忧。一喜在于,整个行业正在向头部集中,新进入者及小型快递企业越来越难以在竞争中生存;一忧在于,对于加盟制快递,头部企业面临因杀价竞争而导致的客单价下降,进而延伸到毛利率的下降,在双十一我们甚至看到部分商品3元包邮,可以预判11月的客单价可能会进一步下降,对于整个行业长期发展不利。
社保新政影响未知,可能对利润率造成负面影响。社保新政明年施行,我们认为上市的快递企业将首当其冲受到影响,最终对公司的利润率水平造成影响。我们维持行业增持的判断,认为行业未来3-5年增速仍将维持在20%左右,在明年社保政策落地后将是比较合适的布局时间,个股方面,重点推荐关注相对壁垒更高的顺丰控股,以及目前增速回升,估值具备性价比的圆通速递。
风险分析:
网络购物增速出现大幅下降,快递行业政策出现重大变化。
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