债券研究报告:脱欧进入关键时刻,“离婚”进程一波三折

主题点评:脱欧进入关键时刻,“离婚”进程一波三折 本周,英国脱欧进入关键时刻。11月14日,英国内阁会议讨论通过了此前达成的脱欧协议,脱欧草案正式形成,英国“软脱欧”取得重大进展,此后英镑大涨。梅政府下一步要面对的是能否得到议会的批准通过。近期英国脱欧进展不断,我们从脱欧被首次提出开始,对全过程中的关键事件进行了梳理。作为欧洲本年度第一只“黑天鹅”,英国脱欧对经济基本面及市场风险偏好的产生了巨大影响,各类资产的价格随之发生不同程度的波动。总体来说,英镑汇率走低,且对脱欧信息十分敏感;大量资金涌入美元、黄金、国债等避险资产,导致其价格走高;脱欧的不确定性带来房地产市场的降温。

经济基本面跟踪:美国10月Markit制造业PMI终值为55.7,低于预期55.8,低于前值55.9;欧元区三季度GDP同比初值为1.7%,与预期和前值持平;德国11月ZEW经济现况指数为58.2,低于预期65和前值70.1;日本三季度实际GDP年化季环比初值-1.2%,低于预期-1%,低于前值3%。

政治基本面跟踪:美国方面:(1)美国表示不想借伊朗制裁伤害依赖这些原油的“朋友与盟国”,将根据实际情况颁发一部分制裁豁免;(2)澳大利亚宣布,完成《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)批准程序;(3)中国同6个世贸组织成员国要求,设立专家组对今年3月美国宣布实施的钢铝关税措施进行审查,美方当日表示反对此次设立专家组的初次申请,并再次对中国知识产权保护提出指责。欧洲方面:(1)脱欧草案达成,但随后英国多位高级官员宣布辞职。(2)意大利向欧盟提交了调整后的预算,但并未修改关键的经济增速(1.5%)和赤字预期(2.4%)。日本方面:(1)美日政府就以印度太平洋为中心,在周边区域展开基础设施建设合作达成一致,并将为这一计划共同投资700亿美元;(2)日本政府12日上午召开经济财政咨询会议,就当前的经济运营进行磋商;(3)日本外相河野太郎在13日的众院安全保障委员会会议上,批判中国对入驻企业强行要求技术转移及巨额产业补贴支出违反了国际规则,表示考虑要求中方进行纠正”。

大类资产跟踪:上周,EIA原油库存继续大幅增加1027万桶,预期增加318.2万桶,大幅超过预期。上周黄金大幅走低,持续下跌。上周三大股指持续震荡上涨。本周美债国债收益率长短端均大幅下跌,2年期国债收益率跌至2.85关口。本周美元指数持续走高,有望上扬突破100关口。

下周关注:美国11月Markit制造业PMI综合初值,欧元区11月制造业PMI初值,日本10月CPI同比。