有色行业周报:驰宏锌锗和云铝股份拟纳入中铝集团旗下

行情回顾:上周申万有色指数上涨4.81%,跑赢沪深300指数(+2.85%)1.96个百分点,有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第19位。子行业来看,有色子行业均上涨。具体来看磁性材料(+8.52%)、金属新材料(+7.05%)和铝(+6.36%)涨幅居前。公司来看,有色公司股价普涨,其中精艺股份(+23.36%)、宁波富邦(+21.77%)、宁波韵升(+21.72%)涨幅居前。

价格速览:工业金属:上周工业金属价格涨跌互现,其中LME铜价上涨3.37%,库存下跌5.86%。SHFE铜价上涨0.61%,库存下降3.65%;LME铝价下跌0.41%,库存上升1.02%。SHFE铝价下跌1.26%,库存下降2.51%;LME铅价上涨1.42%,库存下降0.90%。SHFE铅价下跌2.84%,库存上升63.29%;LME锌价上涨4.68%,库存下降6.45%。SHFE锌价上涨2.76%,库存上升7.02%;LME锡价上涨1.52%,库存上升5.65%。SHFE锡价上涨3.25%,库存上升1.43%;LME镍价下跌0.18%,库存下降0.64%。SHFE镍价下跌2.39%,库存上升19.99%。贵金属:上周COMEX黄金上涨1.19%,COMEX银上涨1.71%。小金属:上周钴(-4.55%)和锑(-1.90%)价格下跌,镁(+1.06%)价格上涨,其余品种价格保持稳定。稀土氧化物:上周稀土氧化物中除氧化镝(+0.66%)和氧化铽(+0.52%)价格上涨,其它品种价格保持稳定。

行业动态:商务部:中美经贸领域高层接触已经恢复;欧洲理事会主席:欧盟将于11月25日签署脱欧协议;四季度外贸承压,地方稳外贸方案密集出台;欧洲领头羊失速,德国经济2015年以来首现萎缩;上交所发行上市部总经理魏刚:科创板争取明年上半年见到成效;嘉能可旗下Katanga矿山铜出口也被暂停;BirlaCopper预计到2026年印度铜需求将翻一番;工信部:明年起未完成置换的落后产能不视为合规产能;中铝集团整合云冶集团,将驰宏锌锗和云铝股份纳入“麾下。

投资建议:有色需求亮点较少,供给端增量收缩政策有限,供需超预期的因素较少。尽管中美贸易战情绪短期有所缓解,但总体上仍面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险,全行业投资机会难现,将以结构性投资机会为主,维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂子行业,铝子行业氧化铝受海外停产影响,供给趋于紧张,建议关注氧化铝自给有余的中国铝业;嘉能可KCC暂停销售,短期影响钴供给,建议关注华友钴业、洛阳钼业;贸易战导致经济不确定性增加,避险需求上升,贵金属投资价值逐步体现,建议关注山东黄金、中金黄金。

主要风险提示:

1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。

2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。

3)价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。