非银金融行业周报:重申券商股配臵价值,保险板块关注开门红情况

上市险企10 月总保费保持同比正增长,单月保费环比缩减幅度较大,重点关注明年开门红情况。中证协发布证券业最新经营数据,131 家证券公司前三季度营业收入与归母净利润均下滑显著。由于券商基本面见底,政策面支撑力度大,我们重申券商股配臵价值。

10 月单月保费缩减幅度较大。 人寿、太保、平安、太平、新华10 月单月总保费同比增长19.9%、20.3%、17.6%、14.7%、13.7%,环比下跌52.5%、28%、13.2%、35.4%、40.2%,1-10 月累计同比增长4.8%、15%、20.9%、7.2%、11.5%。平安个险新单286 亿元,单月同比增速上涨至14.4%,1-10 月累计新单增速-1.8%,继续改善。10 月部分险企持续受到调整结构, 培养销售团队等因素影响,保费单月缩减幅度较大。四季度因具有低基数优势,预计新单和价值将继续改善。重点关注明年开门红准备情况, 目前中国平安、中国人寿已开始2019 年开门红产品预售,预计太保、新华11 月下旬至12 月推出开门红产品,以丰富升级保障类产品为主。

证券行业前三季度经营数据惨淡,基本面见底。本周中证协公布了证券行业2018 年前三季度的经营数据。全行业131 家证券公司当期实现营业收入1,893.31 亿元,实现归母净利润496.55 亿元。其中经纪业务收入同比29.7%、投行占比9.13%、资管占比10.72%、自营占比27.8%、信用业务占比8.28%。第三季度单季,合计净利润167.94 亿元,环比增长80.54%。前三季度业绩表现不佳,有26 家券商出现亏损的情况。今年市场低迷影响下,券商基本面见底。

券商板块进可攻退可守,重申配臵价值。随着缓解股质风险、沪伦通以及科创板等利好政策的集中出台,一方面股票质押风险得到缓解使得悲观情绪得到部分出清,另一方面利好政策有利于证券市场的深化改革与扩大开放,将为券商中短期发展贡献一定的业绩增量。在政策面持续强力支撑的情况下,券商板块具有较高安全边际,同时强Beta 属性使得券商股有较为确定的相对收益,我们重申券商股的配臵价值,重点推荐中信证券、华泰证券等业绩与政策红利双享的龙头股。