轻工制造行业动态点评:10月社零增速下滑,家具化妆品保持相对稳定

连续两月反弹后,10月社零增速出现下滑。10月单月社会消费品零售总额35534亿元,同比增长8.6%(剔除价格影响的同比增速为5.6%),增速环比下降0.6pcpts,出现一定程度的下滑。分渠道看,线上零售增速较稳定,10月实物商品网上零售额同比+25.2%。分层次看,乡村与城镇增速同步下滑,10月乡村社零同比+9.7%,城镇社零同比+8.4%。分品类看,绝大多数品类均出现下滑,多个品类下滑幅度超过5pcptsn 轻工板块方面,家具类增速下滑幅度较小,增速相对稳定,房地产尚无明显回暖迹象,对于家具板块未来的增长我们保持谨慎乐观的态度。在地产后周期的持续影响下中小企业将率先出清,龙头企业市占率或迅速提升。日用品类虽然今年以来增速波动幅度较大,但都维持在了10%以上的增速,增长较为乐观。金银珠宝类增速高位回落;文化办公用品增速创2017年以来新低。

投资建议:家具板块:地产周期影响可能持续,对家居板块增长持谨慎乐观态度。建议关注出口占比较高,原材料、汇兑敞口较大,利润弹性充足的【梦百合】,面对贸易战及消费收紧的影响,同时推荐,利空逐渐消化的【敏华控股】;切向功能沙发快车道、大家居零售化布局的【顾家家居】;定制板块面对较强的地产冲击,中小企业出清,龙头企业受益,未来集中度将显著提升;日用品板块:必选消费抗周期性较强,下游需求增长较为稳定,推荐关注【中顺洁柔】;金银珠宝板块:消费升级带动珠宝首饰需求,未来成长空间较大,推荐关注【周大生】,全球恐慌情绪较浓,建议关注金饰老牌【老凤祥】;文化办公板块推荐关注关注传统业务扎实,拓展办公与精品文具的【晨光文具】;造纸和包装板块:推荐关注与小米、云南中烟展开合作的【劲嘉股份】,海外布局林浆纸一体化降低成本,发力箱板纸业务的【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格大幅波动,贸易战争端加剧,地产调控超预期,景气度下降。