国都证券期权投资日报

市场行情

昨日,沪指低开高走,上攻60日均线受阻有所回落,尾盘收涨近1个百分点,成交量大幅放量;创业板再次领涨,顺利站上60日均线,成交量创历史新高。昨日市场未受美股大跌影响继续上行,券商、军工、传媒等板块走强,反弹趋势不变,但期间或有所反复。行业涨跌幅排名上,排名前3的行业为传媒、食品饮料、农林牧渔;排名后3的行业为银行、石油石化、煤炭。上证50ETF收于2.509 ,较上一交易日上涨0.76%,成交量9.30 ,较上一交易日上升22.26%。标的或还有所震荡调整,我们对于标的观点:中性。

市场行情上,认购期权多数上涨,认沽期权全面下跌。成交量上,认购期权成交量751,182 ,较前一日上升40.54%;认沽期权成交量657,127 ,较前一日上升51.22%。成交量认沽、认购比值(P/C)87.48%,较前一交易日上升6.18个百分点。持仓量上,认购持仓量1,374,342 ,认沽持仓量988,691,持仓量沽、购比71.94%,较前一交易日上升1.71个百分点。当月认购、认沽持仓差值下降,次月持仓差值上升,季月持仓差值上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率30.29%,认沽隐含波动率27.80%,加权认沽、认购隐含波动率比值91.78%,较上一交易日上升2.71百分点。指标有所走弱,期权市场整体指标:中性偏谨慎。

投资策略

中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场超跌后随风险事件的逐步落地,同时考虑PPI等荣枯线上运行、GDP gap 正向,目前市场过度悲观预期上存在"短视偏差"。美债收益率高企,中美利差收窄,对汇率形成压力,但整体而言人民币汇率应有一定支撑。今年以来,应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。本轮反弹既有超跌的修复需求也有信心的逐步恢复,应能有所延续。

短期市场判断:10月社融规模创27月新低,M2增速仅为8%,再创新低。不及预期的数据背后有表外融资大幅下降,信贷传导不畅,货币流动效率提升等多种原因,不必对于经济过度担忧。昨日市场低开高走延续反弹,创业板继续引领A股,创出成交量历史新高,也一定程度上映射了预期的边际转变。技术面上,标的的上行趋势尚未确立,受利空影响或有所反复,但我们对本次的反弹依然有信心。指标上,两个择时模型均示多,期权指标有所走弱,但区间尚好。波动率上,近期步入高位,向下的空间大于向上的空间。

如若认为标的区间震荡,可做双卖宽跨式组合。

如若认为市场下跌空间不大,可卖出价外认沽期权。 如若认为标的超跌反弹,可买入认购期权。

风险提示

人民币贬值压力增大、贸易战影响超预期、经济数据不及预期等风险因素导致市场进一步下跌。 市场风格、情绪转换较快,可能出现波动率变动幅度较大的情况。