基础化工行业研究:氟化工产业链依旧强势,原油价格有望企稳

行业回顾

上周布伦特期货结算均价为71.64美元/桶,环比下跌3.25美元/桶,或-4.34%,波动范围75.91-77.62美元/桶。上周WTI期货结算均价61.57美元/桶,环比下跌3.5美元/桶,或-5.38%,波动范围66.18-67.59美元/桶。

上两周石化产品价格上涨前五位丁二烯、乙烯、锦纶FDY、棉浆、国内石脑油;下跌前五位甲苯、二甲苯、国际石脑油、丙烯腈、MEG。涨幅前五名的化工产品为季戊四醇、无水氢氟酸、原盐、EDC、炭黑;跌幅前五名的产品为丁酮、醋酸、己二酸、盐酸、液氯。

上周国金化工重点跟踪的产品价差中:粘胶短纤-棉浆&烧碱、聚丙烯-丙烯、电石法PVC-电石、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺、DAP-磷矿&硫磺&合成氨价差增幅较大;PTA-PX、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇、PET-MEG&PTA&PET切片、TDI-甲苯&硝酸、丁酮-液化气价差大幅缩小。

原油观点

市场担忧供需情况恶化,原油减产重新被提及:本周EIA方面,截至11月2日当周,美国原油库存增加578.3万桶至4.318亿桶,库欣原油库存增加241.9万桶;美国精炼油库存减少346.5万桶,美国汽油库存减少185.2万桶。美国原油产量增加40万桶至1160万桶/日;截至11月9日当周,美国石油活跃钻井数增加2座至195座。近期原油价格持续下跌,市场对于供需情况的恶化有所担忧。美国已经宣布对伊朗制裁的细节,不过这一消息在之前已被市场消化。同时沙特、俄罗斯、阿联酋等国的持续增产已可以弥补伊朗的产量,美国原油产量和库存不断创新高;同时原油需求进入淡季,叠加市场对于未来全球经济的担忧,OPEC、IEA、EIA均下调了2019年需求的预期。OPEC等国担忧未来原油供需重新陷入恶化,俄罗斯与沙特有计划随后开始减产,我们认为短期油价有望企稳,后续重点关注OPEC等国是否会有减产落地。

投资建议

经济趋势不断走弱,但国家对小微企业的支持力度不断加大,将极大缓解市场系统性风险,同时高层近期连续出台政策刺激资本市场情绪;从周期品角度看仍需关注后续需求走势。化肥行业(包括氮磷钾)在整体供需的作用下,均呈现景气度攀升的态势;还有部分小品种在行业整体供给仍不错,盈利水平维持高位;我们建议从以下维度关注化工周期:1.冬季受环保、需求增加等季节性因素带来的类似天然气供给短缺等行业供需失衡的机会:天然气、甲醇、尿素(煤化工)等;2.四季度景气度维持高位、目前估值不高的细分子行业:氟化工产业链、染料中间体等小品种;3.后续原油价格仍有上行可能,可趋势性关注油气以及设备公司的机会;成长股方面,建议持续关注下游进口替代空间大的电子化学品以及未来在新的需求领域有明确增长的飞凯材料、利安隆、雅本化学等标的;逐步关注受益于上游材料上涨空间有限,盈利有望改善,收入端仍有增长的标的。短期关注破净公司的股票回购之后的主题投资机会。

风险提示

需求出现大幅下滑,通胀超预期,汇率出现波动。