钢铁行业周报:长板材利润分化,铁水优先供给螺纹

市场回顾。上周钢铁板块周涨幅为3.72%,沪深300指数周涨幅为1.23%,跑赢大盘2.49个百分点,列申万全部28个行业第8。板块个股中ST沪科、方大特钢、武进不锈涨幅靠前,分别上涨11.97%、11.93%、10.64%,ST抚钢、鞍钢股份跌幅居前。 q黑色系铁矿表现亮眼。尽库存数据继续全面下降,环保部再次重申采暖季禁止“一刀切”式限产,黑色系在下半周再次冲高回落,铁矿周内表现最为抢眼,主力合约周涨幅4.56%,焦煤、焦炭、螺纹、热卷主力合约环比上升3.91%、3.55%、4.27%、1.74%,动力煤周内下跌1.95%。从持仓量上看,铁矿主力合约主力合约持仓大幅增加,周内持仓增加35.06%,焦煤、螺纹、热卷持仓环比增加9.11%、7.90%、0.10%,焦炭、动力煤持仓环比上周下降4.43%、7.95%。 双焦库存略降,钢材库存继续大幅下降。京唐港、日照港炼焦煤库存分别为152.16万吨、14万吨,库存分别下降24.97万吨、1万吨;天津港、连云港、日照港焦炭库存分别为52万吨、6.5万吨、86.7万吨,天津港、连云港库存分别增加4万吨、2.5万吨,日照港库存下降10.9万吨。铁矿石港口库存环比下降9万吨至14520万吨。钢厂方面,全国高炉开工率为68.23%,唐山高炉开工率回升至60.98%。钢材社会库存下降49.1万吨,钢厂库存下降23.21万吨,沪线螺采购量周环比下降3.62%至38762吨。

长板材利润差扩大。钢坯周内上涨80元,双焦、铁矿价格坚挺,钢厂整体利润略降。螺纹模拟毛利润为1026元/吨,毛利率为25.97%;热卷模拟毛利润为496元/吨,毛利率为13.89%;冷轧毛利润为270元/吨,毛利率为6.69%;中厚板模拟毛利润510元/吨,毛利率为13.65%。

每周观点:上周钢材库存继续大幅下降,按照季节性规律去库将延续至11月中旬。继唐山、邯郸发布采暖季限产文件后,汾渭平原等地区也相继发布限产措施,近期华东地区受上海进口博览会影响,钢材整体供需偏紧有望持续至11月中下旬。11月螺纹新标禁止穿水工艺使成本上升150-200元/吨,在当前期现大幅贴水情况下,钢厂低库存或使期货价格主动升水与现货震荡走弱来共同修复,不同于去年同期基本由现货向下贴水修复来完成合理基差,因此短期钢价具备一定的支撑。上市钢企三季报全部出炉,在普遍具有较好业绩背景下,板块抗跌风险有望强于平均水平。当前长板材利润分化较大,主要产品为长材的上市钢企具有更为明显的配置价值。

投资建议:当前行业的逻辑在于采暖季限产对于供给实际的压缩情况、四季度房地产较好需求的延续性以及基建需求能否反弹,对此我们保持谨慎乐观的预期并给予行业“同步大市”的评级。建议投资组合:宝钢股份(600019)、方大特钢(600507)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光(002110)、新钢股份(600782)。