新纶科技2018年三季报点评:延续高增速,前三季净利同比增长150%

事件:

公司10月29日晚发布2018年三季报:2018年前三季实现营业收入25.29亿,同比增长74.87%;归属于上市公司股东的净利润为3.06亿元,同比增长150.47%;三季度单季实现净利润1.49亿元,同比增长210.04%,环比增长42.11%。

点评:

1.公司电子功能材料(常州一期)项目生产的电子级功能性胶带持续放量。目前已经有超过30个产品料号写入苹果终端BOM清单,在包括手机、PAD、笔记本、音箱、手表等终端中得到广泛运用。千洪电子从二季度开始并表,公司产品已有多款料号进入OPPO、LG等终端品牌的BOM清单,并且在三季度开始放量。

2.常州铝塑膜项目顺利投产。公司铝塑膜业务收购于日本T&T,现在日本工厂产能为200万平/月,计划2021年搬迁回国内。同时公司积极扩产,在常州建设了600万平/月新产能,一期300万平/月已经正式投产,二期300万平/月预计2019年二季度试产。公司已经成为孚能科技、捷威动力、中信盟固利、卡耐新能源、遨优动力、微宏动力等动力电池厂商的供应商,占据了国内动力铝塑膜市场50%以上的份额。

3.光电显示材料项目进展顺利,目前首期两条日本产线将于11月份投产,光电显示材料业务将正式启动。同时公司与阿克伦在深圳设立了子公司,布局下一代柔性显示可选基材PI材料。

盈利预测与评级:

公司电子功能材料、铝塑膜持续放量,盈利维持高增速,三季度净利环比增长42%。目前各项目建设进展顺利,我们维持业绩预测,预计2018-2020年EPS为0.41、0.65、0.90元,维持“买入”评级。

风险提示:

新项目投产及市场推广可能不如预期;并购整合可能不及预期。