北信源2018年中报点评:业务结构优化,业绩改善明显

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公司近日发布半年报,上半年实现营业收入1.96亿元、同比增加16.2%;扣非归母净利润1208.87万元,同比增长84.9%。

观点:

营收结构优化,高毛利的软件占比提升。软件产品营收为1.42亿元,同比增长27.1%,占整体营收比重为72.9%,同比提高6.2个百分点,毛利率为95.86%,同比下降0.85个百分点。系统集成营收有所下滑,为2878.39万元,同比下降21.78%,毛利率为19.14%,比去年增加6.11个百分点。按照去年年报的业务划分口径,可以测算出技术服务业务的营收为2446.86万元,同比增长58.6%,毛利率为75.30%,比去年降低4.68个百分点。受益于软件产品占比提高,整体毛利率为82.04%,比去年同比提高5.89个百分点。

费用率与去年基本一致。销售费用率为24.72%,比去年同期下降1.46个百分点;管理费用率为39.83%,比去年同比提高1.02个百分点,研发支出为3531.24万元,同比增长22.0%。

重点关注大数据业务板块。公司在去年中标公安部《公安信息网安全监测大数据平台》项目,后续相关大数据平台建设业务有望在公安领域内继续落地,建议持续关注。

盈利预测和投资评级:预计公司2018年到2020年的EPS 分别为0.08元、0.10元和0.13元,给予“推荐”评级。

风险提示:营收账款数额较大。