电力设备与新能源行业:璞泰来

本周行业观点:低谷期产能逐步释放,景气度结构性提升

1、新能源汽车市场观点:1)高端产业链景气度较好,政策调整方向确定。从中游的需求、订单来看,高端产业链景气度仍较好。目前产业链价格总体平稳,在供给释放的阶段充分反映了旺季需求,但我们预计总体价格还有个下探。对于大家都关心的2019 年政策调整,我们认为大体方向是确定的:继续大力支持行业发展,燃油附加费和高油价也是政策的很好支撑;由政策导向向市场导向发展:积分制,支撑有技术壁垒、高端市场突破;继续体现差异化支持:补配套、补短板。2)产能陆续释放,匹配明后年全球共振发展趋势。我们看到中游材料、电池先进产能产量陆续释放,其中隔膜在9 月份释放的量较大,这些低成本优质产能的释放将进一步拉低行业的成本,同时匹配未来中高端车型的需求。明后年开始,全球各龙头车企包括新兴造车势力将陆续推出更市场化的车型,我们把需求要定位于全球视野来看,选择的投资标的一定要能服务于全球高端产业链。3)景气度进一步分化。从我们关注的特斯拉、宁德时代、璞泰来等龙头公司来看,盈利都取得了突破,中低端环节、非龙头公司仍处于压制中。

2、新能源汽车投资观点:新政策有望进一步推动行业升级换代,我们主要看好高端乘用车产业链,2019 年、2020 年高端电动乘用车有望迎来全球的共振发展。从中长期看,未来两年新产能的大量释放将带来行业的结构性调整;从短期来看,下半年行业的真实景气度有望阶段性好转。具体来说,我们建议从以下三个方面挖掘投资机会:1)特斯拉、吉利等高端乘用车产业链核心标的;2)产业链中壁垒高环节的公司;3)核心环节以及还可以做大的环节。 3 光伏:1)从公布三季报情况看,光伏产业链公司盈利受531 政策影响比较明显;虽然光伏政策不断在纠偏,向偏暖方向发展,但真实需求可能得过一两个季度后才会逐步释放。2)在这个低谷期,布局真正未来的龙头很关键;我们最新发布硅料报告是我们最为关注的环节,其有望成为未来平价上网新周期的龙头环节; 我们对未来各环节投资排序,依次是硅料、硅片、逆变器、电池、电站、其他环节。

4、储能:我们认为2018 年是储能模式突破、性价比提升的关键一年,后期订单将陆续落地,建议关注储能项目储备较多公司。

5、电力设备:特高压建设预期再起;结合电改,看好国内的工商业应用、海外市场,龙头公司具有明显优势。

6、风电:总体看2018年行业将会复苏,装机量将会恢复到较好的水平;从现有已运营的项目来看,整体弃风率在转好,经济效益提升;同时未来行业集中度提高,龙头现金流较其他新能源企业好,建议关注龙头。

7、风险提示:1)政策支持不到位、宏观环境变化等系统性风险。2)新能源乘用车、分布式光伏等新领域的发展低于预期。3)电动车安全事故、光伏技术变化等因素的影响。

本期【卓越推】璞泰来(603659)