转债周报:昼短苦夜长,何不秉烛游

一、重大讯息 1、国务院关税税则委员会发布公告称,对原产于美国约160亿美元进口商品加征关税,自8月23日12时01分起实施加征关税。 2、中国7月CPI同比涨2.1%,创4个月新高,前值1.9%;7月PPI同比上涨4.6%,同比涨幅终止三连升势头,前值4.7%。7月PPI同比涨4.6%,环比涨0.1%;同比涨幅终止三连升势头,前值4.7%。

二、市场回顾 1、上周股票市场缩量上涨。其中上证综指上涨2%,收于2795.31点。深证成指收于8813.49点,上涨2.46%。创业板上涨2.03%,收于1511.71点。两市成交额小幅萎缩,其中上证综指日均成交金额为1,388.8310亿元,较上周下降3.03%;而深证成指日均成交额为1,707.8887亿元,较上周下降2.55%。创业板成交量下滑3.74%,仅有514.1495亿元。 2、上周所有尚在续存期的可转债对应正股的平均收益率为1.72%,其中公募可转债为1.89%,私募可转债为1.59%。 3、DR007周五最终收于2.3%,较上周略有上升。 4、上周转债表现弱于正股,平均涨幅为0.64%。 5、目前已获证监会或国资委批准的可转债共有10支,总发行规模803.9431亿元。已过发审委的可转债17支,总规模231.6580亿元。 6、目前处于续存期内的转债共253支,其中公募转债109支,私募转债139支,另有6支“双创债”。 7、上周转债正股投资组合收益率为3.42%,表现优于大盘。截至8月10日,转债正股量化投资组合累计收益为11.97%,年化收益率为13.7%。

三、投资建议 上周股票市场缩量反弹,后劲不足。债市短期承压,利率有上行风险。整体来看,短期内市场处在真空期,外围扰动暂停,恰似暴风雨来临前的宁静。月底的2000亿关税名单不可低估,此时做好避险资产配置尤为重要。转债市场上周出现反弹,但力度不及正股。几个细节值得关注:首先下修转债数量增加,艾华转债在没有破发的情况下,下修幅度接近30%,创下新高。江银转债三个月内第二次下修转股价格,补充资本充足率意愿极为强烈。经过分析,艾华转债很可能是为占比70%的优先配售大股东减持铺路,相似配售比率可能效防的转债还有小康转债、泰晶转债、永东转债、新泉转债。银行类转债可关注无锡转债、常熟转债的下修可能。目前低价、高价转债转股溢价率双升,筑底现象明显,债性逐渐占据主导。新发转债转股溢价率和价格双双走低,意味投资者对股市预期悲观。建议投资者重视转债避险功能,秉烛夜游,等待天明。

风险警示:利率大幅上升、可转债政策变化、正股突发性重大利空等风险。