债券研究报告:新兴市场危机退潮又涨潮,阿根廷怎么了?

主题点评:新兴市场危机退潮又涨潮,阿根廷怎么了? (1)强美元周期叠加土耳其危机,新兴市场遭受接连冲击。伴随美元1季度末以来的转强,新兴市场主要货币先后承压。8月10日,里拉贬值破位,在一段时间调整之后,阿根廷比索告急,股市债市纷纷受牵连;(2)自身体制欠佳,阿根廷爆发危机并不偶然。财政赤字高企;外债规模约为外储规模4-5倍;马克里上任以来一系列自由主义新政,包括放松资本账户管制等操作进一步让阿根廷经济更显脆弱;(3)展望:(a)阿根廷央行止跌比索犯难,IMF援助结果难以确定;(b)国内政治调整未来可期,经济改革有待观望;(c)紧缩趋势下,新兴市场将迎来洗牌与蜕变。

经济基本面跟踪:美国7月个人消费支出环比0.4%,与预期0.4%和前值0.4%持平;欧元区7月M3货币供应同比今值4%,低于预期4.3%,低于前值4.5%;德国8月IFP商业景气指数今值103.8,高于预期101.8,高于前值101.7;英国8月Nationwide房价指数同比今值2%,低于预期2.7%,低于前值2.5%;法国8月CPI同比初值2.3%,高于预期2.2%,与前值2.3%持平。日本8月东京CPI(除生鲜食品)同比0.9%,高于预期0.8%,高于前值0.8%。

政治基本面跟踪:美国方面:(1)中美贸易关系上,特朗普计划迅速扩大对华贸易制裁进程;(2)墨美贸易关系上,达成取代NAFTA的贸易新协议;(3)欧美贸易关系上,本周四欧盟表示愿意在与美国的贸易谈判中取消包括汽车在内的所有工业产品的关税,但特朗普拒绝了该让步协议。(4)本周特朗普签署声明允许当美国钢铝生产商供应不足时,免除阿根廷的铝进口配额。欧洲方面:(1)德国政府出于“遏制传染”的目的正考虑向土耳其提供紧急金融援助;(2)8月28日欧盟将给英国提供一种以前从未给予任何第三方的合作关系。日本方面:(1)27日,日本自民党前干事长石破茂公布了包括修改《宪法》在内、涵盖整体政策的总裁选举竞选承诺。(2)28日安倍晋三在官邸与参加“日美知事州长会议”的会谈。(3)日美两国政府探讨9月举行日本副首相兼财务相麻生太郎与美国副总统彭斯的日美经济对话。

大类资产跟踪:上周,EIA原油库存减少256.6万桶,降幅大于预期,预期为减少148.7万桶,前值减少583.6万桶。黄金价格再次下挫,受鸽派言论以及美元疲软的推动有上涨,中期开始后金价开始呈现震荡下行趋势。上周三大股指全部收跌。上周2年期和10年期美国国债收益率全线上升。美元指数总体下降,周四受美国总统特朗普威胁言论影响,美元指数略有反弹。

下周事件关注:美国非农数据,日本8月PMI。