食品饮料行业9月社消数据点评:9月社消增速回暖,客观看待消费变化

9月社消增速回暖,中秋节日时间错配是重要原因。18年9月社消总额增速升0.2pct至9.2%,除汽车消费持续低迷(9月-7.1%),多数消费子行业增速均有上行,食品回暖主因在于中秋节日时间错配。观测食品细分行业:9月粮油、食品增速回升3.5pct至13.6%的年内高点,大众品节前如期回暖;烟酒类增9.8%,亦程加速趋势。餐饮数据略有波动,9月餐饮(9.4%)与限额以上餐饮(6.9%)增速回落,且后者增速更快下滑,可能表明餐饮正在经历降级过程,还需进一步观察。

剔除月度波动,3Q18社消数据略加速成长。7-9月数据合并来看可剔除月度数据波动影响。3Q18社消总额增速略回升0.1pct至9.1%。其中3Q18食品粮油增长11.3%,增速环比加快且达到年内高点;烟酒3Q18增速8.0%,逐季回落。两者相比,烟酒可选属性较强,更易受到经济波动影响。3Q18餐饮与限额餐饮分别增9.6%与6.6%,增速较2Q18均略有回升。

三季度产业观察:大众品与高端白酒表现平稳。从三季度产业层面观察,高端白酒与大众品表现平稳:中秋节前茅台供不应求,放量同时批价上涨,且节后批价仍维持1700以上的高位,体现其强劲需求;大众品方面调味品刚需属性强,行业整体暂未受到明显影响,仅在不同渠道之间略有波动;乳制品表现平稳。次高端白酒一方面受消费环境变化影响;另一方面受到自身扩张节奏以及库存周期扰动,增速略有调整,也在市场预期之中。

投资建议:往四季度展望,我们选取交易策略两条主线:一是进入三报密集披露期,公司业绩可能成为市场关注焦点,优选业绩稳定的细分子行业龙头;二是年底开始估值切换行情,建议关注估值合理、成长性佳的企业。首选调味品行业,一方面受经济影响波动性小;另一方面19年通胀预期较强,调味品是抗通胀好品种。建议关注:白酒中茅台、洋河;大众品中炬高新、伊利、海天、双汇等。

风险提示:原材料价格波动或食品安全事件。