天孚通信:新产品放量增收明显,定增布局长远发展

营收增长提速,盈利能力有所回升。公司公告2018年前三季度营收3.24亿元,同比增长28.93%;归母净利润9116.59万元,同比增长8.17%;Q1/Q2/Q3营收分别同比增长13.5g%/28.4g%/46.06%,归母净利润分别同比增长-13.62%/-7.92%/58.06%,Q3营收/归母净利润分别为11730/3695万元,毛利率50.34%,环比提升3.06pct。公司营收环比4个季度增长,同比增速提升,归母净利润增速由负转正,原因主要是公司海外销售大幅增长带来的汇兑损益、理财收入及公司新产品产能和销售收入稳步增长。

新产品线放量奠定公司发展基础,定增布局长远发展。公司高研发投入步入收获期,OSA高速率光器件和透镜产品线贡献Q3主要增量收入,隔离器产品线、MPO产品线预计之后放量带动收入增长;同时公司积极优化海外客户结构和产品结构,盈利能力有所提升。面对数据中心大规模建设和SG技术不断发展趋势,公司于今年8月非公开发行股份1210万股,募集资金净额1.83亿元投入高速光器件项目,主要为下游光模块客户提供相关配套组件,建成后将显著增强综合竞每力。

实施股权激励计划,激发管理层动力。公司于三季报授予核心管理/骨干人员117人共计210万份股票期权,授予董事高管和核心管理/骨干人员25人共102份限制性股票,以此激发管理层动力。激励计划的业绩考核目标为以2017年营收为基数,2019/2020/2021年的营收增长率不低于70%/120%/185%,则2021年的营收目标为9.63亿元,届时公司将跨入10亿营收俱乐部,实现量的升级。

盈利预测及投资建议:公司新产品线逐步放量,产品和客户结构持续优化,定增项目顺利进行,预计2018年-2020年净利润分别为1.34亿,1.70亿,2.19亿元,当前股价对应动态PE为37倍、29倍和22倍,维持“买入”评级。

风险提示:SG投资不及预期;数据中心景气度下降。