信达证券有色金属行业卓越推

本周行业观点:基本金属价格弱势运行,后市锌价难言乐观。

1、 基本金属价格弱势运行。截至10 月19 日,LME 铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6191.5 美元/吨、2022.5 美元/吨、2696 美元/吨、1966 美元/吨、19160 美元/吨、12470 美元/吨;较前一周分别变化-2.11%、-1.10%、0.71%、-3.49%、0.58%、-1.89%;黄金、白银价格分别为1227.85 美元/盎司和14.61 美元/盎司,较前一周分别变化0.66%和0.07%。

2、 SMM 发布中国基本金属9 月产量数据。2018 年9 月,我国精铜产量为71.68 万吨,同比增长4.72%;1-9 月累计产量为650.6 万吨,同比增长11.7%。电解铝产量300.3 万吨,同比增加2.9%;1-9 月累计产量为2705.2 万吨,同比减少1.3%。原生铅产量为25.34 万吨,同比下降15.78%;1-9 月份累计产量为219.08 万吨,同比下降10.26%。精炼锌产量为44.67 万吨,同比减少5.46%;1-9 月份累计产量396.6 万吨,同比减少0.07%。

3、 锌矿供应逐渐增加,锌价整体难言乐观。2017 年以来,国外多家锌矿开始陆续重启产能,其中印度韦丹塔公司三个矿山及秘鲁的安塔米纳矿山合计贡献增量产能约32 万吨,2018 年澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg 以及古巴的Castellanos 等矿山均有增量,同时叠加世纪锌矿2018 年8 月试生产开始,海外整体供给将明显增加。据SMM 预计, 2018 年海外锌精矿产量增量有望达到40 万吨。我们认为,随着供给端逐步放量,后市锌价中枢或将进一步下移,整体难言乐观。

4、 稀土供给或受抑制。2018 年9 月,江西省多部门联合发布《关于组织开展打击稀土违法违规行为专项行动的函》,根据相关要求,江西省自2018 年9 月至2019 年1 月开展打击稀土违法违规行为专项行动。本次核查行动共涉及123 家分离冶炼企业和贸易公司,基本覆盖当地所有稀土生产加工产能。我们认为,此次稀土打黑体现了有关部门整治稀土市场的决心,在监管高压下,黑稀土的生产和流通有望大幅减少,稀土总体供给将受到抑制。

5、 风险提示:美联储加息力度超出市场预期;全球经济复苏进程缓慢;下游需求持续疲软;金属价格大幅度下滑。

本期【卓越推】:本周暂停。