烽火通信:主营业务增速或回升,期待5g时代大显身手

Q3营收单季度增速达16%,主营业务收入增速或回升:2018年Q3单季度营收同比增速达到了16%,环比2018年Q2的12%,提升约4个百分点。根据我们行业调研的情况以及Ovum相关数据显示,2018年H1公司通信系统产品的收入同比增速达到了18%,高于2017年H1的15%。随着国内运营商城域网的扩容持续推进、千兆宽带市场的拓展以及光传送网的下沉,公司的主营业务市场需求正在回暖。因此,公司的主营业务收入增速或回升。

管理费用持续提升,期待5G时代大显身手:2018年前三季度,公司研发费用同比增长16%,主要是加大了5G移动通信相关产品的研发。5G移动通信系统将会大量采用IPRAN和OTN作为承载网络的主要技术。期待公司在研发方面的投入,能够助力公司分享行业发展红利。

毛利率水平保持稳定,回款能力增强:从单季度来看,今年前三季度毛利率与去年同期相比,基本上处于稳定状态,未发生大幅波动;与此同时,公司前三季度经营性净现金流同比增加约1个亿,回款能力增强。

投资建议:我们维持之前对公司经营业绩的预测。预计2018年-2020年公司将营业收入分别为242亿元、286亿元和346亿元;EPS分别为0.87元、1.05元和1.31元。维持公司的“推荐”评级。

风险提示:1、若是美国政府对公司实行芯片禁运,公司通信系统产品生产将会受到极大的影响,将会使得公司收入增长不及预期;2、若是公司的海外市场拓展不及预期,将会使得公司收入增长不及预期;3、若是运营商资本开支计划执行不及预期,将会使得公司收入增长不及预期。