中旗股份财报点评:中报略超预期,坚定看好公司长远发展

事件:

2018年8月29日,公司发布18年半年度报告。公司18年半年度实现营业收入7.96亿元,同比增长22.8%;归母净利润0.81亿元,同比增长27.5%。

观点:

1.中报略超预期,高成长力持续

公司的原药产品品质优良,深受国际农药巨头的青睐。公司现在已与全球农化行业国际巨头和国内知名农化企业建立了长期业务合作关系,并不断扩大合作层次。公司的主营产品主要包括高效低毒除草剂和杀虫剂,产品定位较高端,与其他原药企业实行差异化竞争,公司部分产品的生产水平均为国际领先,大部分产品产能在国内位居前列。

2.平台级精细化工合成技术体系是企业长期高成长性的强大支撑

公司目前拥有通过同类型的有机化学反应生产跨类型、多系列精细化学品的合成能力,在结构上呈现出多种类型和品种相互交连的产品,公司初步具备平台级精细化工合成能力。

3.公司高增长趋势继续保持

后续随着公司新建产能的有序释放,叠加既有产品需求继续放量,业绩预计呈现持续高速增长。在农药市场规模最大的除草剂市场,传统产品因为长期使用产生抗药性而缺乏有效性,拥有毒性高和污染环境等高风险因素的产品被列入各国禁限用清单,预计除草剂市场在未来十年内的销售格局将发生重大变化。公司在新型除草剂产品具有深厚的技术积淀,有望乘风而起,实现跨越式发展。

随着高毒性杀虫剂的逐渐退出,公司低毒杀虫剂中的噻虫胺和虱螨脲预计未来也能够获得更大的市场空间。

结论:

农药市场景气度大幅提升,公司产品品质优良,研发能力强大。我们预计公司2018年-2020年的营业收入分别为15.38亿元、19.76亿元、24.68亿元,归属于上市公司股东净利润分别为1.51亿元、2.29亿元和3.07亿元,每股收益分别为2.06元、3.12元和4.19元,对应PE分别为17倍、11倍、8倍,我们看好公司未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:

产能投放不及预期;新解禁限售股抛售。