信维通信:布局长远业务,公司进入新一轮投入期

公司三季度扣非净利润同比增长36%,符合我们预期

前三季度公司收入33.58亿元,同比+35%,净利润8.62亿元,同比增长20.6%,扣非净利润8.43亿元,同比增长36.2%,符合我们预期。其中三季度收入15.32亿元,同比增长46%,净利润4.25亿元,同比增长36.45%,单季收入和净利润均创历史新高。前三季度业务综合毛利率39%,净利润率25.69%。

围绕射频技术为核心,从手机端拓展至基站及汽车端

围绕信号射频主要方向,公司不断丰富产品线,包括滤波器、5G毫米波阵列天线以及射频传输线等新产品取得较好进展。天线及无线充电产品提升现有手机客户份额的同时,开始逐步进入通信端的5G小型基站业务和汽车领域,迎接未来5G时代。公司同时公告拟投资不超过6亿元进行无线充电业务的产能扩充,以满足客户快速增长的订单需求。公司无线充电业务采用最具成本优势和服务优势的垂直一体化方案,业务覆盖包括最基础的磁性材料、射频性能设计以及最终的模组制造。

公司进入新一轮的投入期,看好其在新领域的布局

从2018年开始,公司进入明显的新一轮大投入期。公司产品线扩张的领域包括无线充电(包括手机及汽车应用)、滤波器、5G小基站业务等符合未来发展趋势的业务。相比年初,固定资产增加1亿元,在建工程增加4亿元,无形资产增加5.7亿元(主要是土地)。18年三季度末,公司总的非流动资产为28.34亿元,相比年初增加11.85亿元,增长69%。公司目前资产负债率为46.64%,处于较低水平,显示公司目前财务能力支持其未来的扩张。

风险提示

公司投入产出之后导致短期业绩不及预期的风险;公司5G通讯及汽车业务拓展不及预期的风险。

围绕射频核心技术,不断拓展新领域,维持“买入”评级看好公司未来长远发展的布局,其新一轮的扩张预计将在5G时代迎来收获。预计公司18~20年净利润分别为13.32/20.96/28.05亿元,同比增速49.9%/57.4%/33.8%,当前股价对应PE15.3/9.7/7.3倍,维持“买入”评级。