交运行业周报:市场再度承压,部分交运子板块有望显现韧性

上周市场整体承压,交运板块同样呈现了较为明显的调整,在市场整体缺乏信心的大背景下,部分交运子行业依靠基本面的阶段性好转有望显现出韧性。航运行业的子行业油运方面,10月旺季开始VLCC运价仅一周就上涨了137%,超去年旺季高点。本周VLCC TCE 报31800美元/天,与上周基本持平。随着11月5日伊朗制裁宽限期即将到期,届时货源是否放出及其对运价的影响也将迎来验证。我们认为,上半年油轮拆解量创20年新高,而美油出口增加拉长运距将使供需结构不断好转,目前伊朗船队仍未大规模停运、限硫令对老旧船淘汰的影响也未开始兑现,上述因素若有变化将进一步催生运价大涨,建议重点关注油运板块,如中远海能、招商轮船。快递行业方面,从行业集中度以及投诉率指标可以持续映证,随着行业集中度的不断提升,行业规模经济效应持续显现,市场竞争格局加速演变,市场资源和要素加快向重点快递企业集中,行业已进入几大巨头之间争夺的新局面;与此同时,社会资本加速进入快递物流领域,促进了资源整合优化,快递企业加快与上下游企业战略合作,构建起快递生态体系,企业细分市场领域,使服务产品更加专业化,这些因素都大大促进了快递服务能力的提升。整体来看,当前快递市场进入一段格局相对稳定时期,各家企业前期大量投入的车辆、转运中心、自动化设备等资源开始逐步显现效应,随着规模效应的不断扩大以及管理效率的不断提升,单件成本得到持续摊薄,单价水平也出现缓慢回落,综合成本控制能力最终体现到市场份额上。具体来看,中通、韵达为代表的小件化快递业务量继续维持较高增速,之前有所落后的申通、圆通等公司近期业务量增速水平明显回升,顺丰则继续朝着多元化生态圈模式不断推进,叠加传统旺季的临近以及近期多家快递企业发布提价通知,我们认为前期调整幅度较深的快递板块在当前低迷的市场环境中支撑力度较大,板块整体存在反弹机会。

风险提示

改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。