透景生命中小盘信息更新:收入增速回暖,业绩再回高增长超预期

业绩再回高增长,超市场预期:

公司2018年10月11日晚公告了2018年三季报预告,预计前三季度盈利8898万-9671万元,同比增长15%-25%。三季度单季预计盈利3779万元-4082万元,同比增长25%-35%,业绩增速超市场预期。新增仪器投放加速,一季度投放仪器开始贡献增量收入,叠加进入旺季后存量仪器产出回暖,新产品TORCH和肺癌甲基化产品开始贡献部分收入,收入增速开始回暖。同时进入旺季后收入体量增加,股权激励和销售费用摊销压力减小,推动业绩再回高增长,超市场预期。我们维持公司2018-2020年EPS至1.68/2.34/3.23元,维持“强烈推荐”评级。

仪器安装加速效果显现,新产品放量有望接力增长:

公司从仪器投放到产出上量贡献收入有半年左右的时间,公司上半年新增TESMI仪器安装69台(同比接近翻倍,其中一季度接近20台),仪器安装加速后对收入的拉动在三季度开始显现。同时逐步进入旺季之后存量仪器的单产也开始回暖,推动了三季度收入的回暖。三季度新产品TORCH和肺癌甲基化产品已开始贡献收入,但增量相对较小。全年来看:上半年安装仪器加速对收入拉动的作用在四季度将继续显现,同时新产品有望接力提供新的增量,我们维持公司收入端保持25%以上增长的预计;销售扩张+股权激励,整体费用率有所提升但可控,全年业绩仍将保持20%左右的增速。

开放式流水线已发布,进一步打开进口替代的空间:

公司凭借高通量流式荧光技术多指标联检检测速度优势显著,肿瘤诊断产品已在高端三级医院市场取得了不错的进口替代成果,且公司仪器年单产超70万/台,证明了三级医院对公司产品品质的认可。同时公司与2018年9月27日发布了首条日立-透景兼容性流水线,配套的生化试剂和化学发光试剂等都在快速补齐,将进一步打开公司进口替代的空间。仪器加速投放效果显现+新试剂品类的推出+自主研发的配套仪器推出+流水线的安装投放,看好公司未来的长期增长前景。

风险提示:产品大幅降价,自有仪器注册受阻等