通胀小幅回升,但无碍货币政策宽松。虽然8月CPI增速小幅回升,但总体压力有限。同时,由于终端需求不足以及食品供给能力收缩有限,因而通胀在下半年显著回升可能性有限,我们预计下半年CPI高点不会超过2.6%,因而不会对政策产生实质性影响。宽松的货币环境不会发生变化。
在货币向实体传导渠道不畅的情况下,资金将更多堆积在金融市场,银行间流动性将继续保持宽松状况。央行定调没有变化情况下短端利率将继续保持较低水平,将抑制长端利率上升空间。而另一方向,当前通胀回升短期将抑制长端利率下行空间。因而短期来看,债市将延续震荡态势,年底之前10年期国债利率可能继续在3.4%-3.7%区间内波动。
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