钢铁行业周报:节后小幅累库,需求韧性犹在

钢材价格高位调整。本周(9月24日-10月07日)螺纹钢价格下跌,上海地区下跌50元/吨至4550元/吨。本周热卷价格下跌,上海地区为4170元/吨。本周冷轧价格下跌,上海地区为4810元/吨。本周镀锌价格下降,上海地区价格为5080元/吨。本周高线价格下跌,上海地区为4780元/吨。本周中板价格下跌,上海地区下跌50元/吨至4350元/吨。

钢材社会库存节后小幅累库。本周钢材社会库存上升16.67万吨至1000万吨,其中螺纹钢上升1.71万吨至418.78万吨;线材上升4.86吨至141.19万吨;热卷上升5.70万吨至214.14万吨;中板上升3.67万吨至107.70万吨;冷轧上升0.73万吨至1000万吨。

原料价格焦煤持平,焦炭下跌、矿石微涨。本周河北主焦煤车板价上涨80元/吨为1560元/吨,山西一级冶金焦车板价下跌100元至2490元/吨。本周矿石价格微涨,普氏62%矿石指数上涨0.75美元/吨至69.60美元/吨,唐山66%铁精粉价格持平为760元/吨。本周炼焦煤库存下降,港口库下降9.42万吨至358.44万吨。本周全国主要港口铁矿石库存下降 17.8万吨至1.475亿吨,日均疏港量上升5.66万吨至287.48万吨。

行业推荐评级。本周申万钢铁行涨0.97%,强于沪深300指数(上涨0.83%),社会库存继续保持1000万吨上下,钢价集体在高位震荡。

2018年需求不弱,主要钢厂需弥补地条钢退出造成的需求缺口,产能利用率逐步上行的中期逻辑仍然不变。环保限产将钢价和钢企盈利维持在高位、需求韧性超预期,政策宽松带来需求预期边际转好,维持行业评级为“推荐”。

本周重点推荐个股及逻辑:本周京津冀及其周边地区开始正式限产,受限产边际放松影响,不同品种钢材价格出现回调。但今年限产是烧结、转炉、高炉等全环节限产,去年只有高炉限产,实际供给增加有限。目前钢铁板块基建补短板、地产高周转需求韧性强、制造业投资趋稳的总体需求边际好转的中期逻辑仍然成立。且微观表现优异、经过前期调整,优质个股PE 估值再次回到3-4倍区间,估值与业绩匹配良好。目前板块更多受宏观预期和市场情绪面的影响,预计政府为经济托底,会出台更多利好政策刺激提振市场信心,如较大力度减税、专项债发行加速等,10月7日央行降准一个百分点利好下游长期需求。随着四中全会的召开,市场可能步入一个较好的反弹窗口期。继续推荐关注华菱钢铁、八一钢铁、三钢闽光、方大特钢、新钢股份、韶钢松山、以及中厚板龙头南钢股份。

风险提示:钢材产量快速增加;国外钢材价格下跌超预期;国外矿山主动减产;相关重点公司未来业绩的不确定性。