金逸院线：投资电影发行 寻找上游突破口

随着电影成为大众消费品，影院布局日渐完善，三、四、五线票房占比不断上升。在金逸院线（002905）昨日召开的股东大会上，公司高管表示三四线院线的突起是近年来的新竞争格局，票房收入过亿元的院线也逐渐增加，是一股不可忽视的增长势力。与此同时，国内院线上市公司都面临白热化竞争，以及规模效应带来毛利率下滑，从而转向上游影视制作领域的投资。而金逸影视投资的电影发行都偏中后期，有利于把控风险，保证投资收益。

三四线城市后起之秀 一二线院线优化升级

随着电影成为大众消费品，影院布局日渐完善，三、四、五线票房占比不断上升，推动电影市场持续走高，同时随着观众消费能力的提升，一、二线影院打开优化升级空间，推动观影频次提升。

金逸影视董秘胡斌彪表示，在铺设影院前公司首要考虑的是院线、和选址受众的培育期，此外新影院回本也需要时间。随着三、四、五线城市票房占比提升，金逸影视的院线布局优势凸显，其超过一半以上影院分布在副省级以上城市。至2017年年底，金逸影视公司旗下影院共341家，银幕约2033块，2017年度单影城产出为 1102.52 万。为了增强体验感，金逸影视已将 IMAX 影院总数增至 90 家。

“三四线院线的突起是近年来的新竞争格局，票房收入过亿元的院线也逐渐增加，是一股不可忽视的增长势力。不过对比起一二线城市院线的中坚力量，三四线的上升空间还是相对有限。”金逸影视高管向记者表示，对于三四线城市的竞争院线早已开始大举抢滩，希望能享受到小镇青年推动的三四线消费升级红利。

行业统计数据显示，国内三线及以下城市占全国总票房比重在2012年到2017年连续保持了六年增长，由20％上升到31％，一二线城市票房占比趋于饱和，三线以下城市观影习惯正在养成。作为一个新兴的观影群体，三四五线观众有自己独特的文化品位，也更容易受到舆论领袖的影响。国内的类型片还没有细化到专门针对线级品味的程度，对三四五线市场行业的策略还在摸索，现在更多只停留在营销层面。

根据金逸影视2018年工作计划，公司将进行影城设施设备升级，根据影城特点和项目情况引进杜比影院、打造儿童主题电影院、全激光影城、杜比全景声厅、 IMAX 影厅， 4D 影厅， 同时引进国际潮流设计理念， 在全国范围内打造 8 家重点旗舰影城。 2018 年拟完成 1000 个影厅激光改造， 实现公司普通影厅的全激光化。

在影院扩张版图上，金逸影视方面讲加速影城拓展及项目建设，2018 年目标新增影城 40-50 家，提高市场份额和城市覆盖率。细分市场，根据项目特点及实际市场需求量身打造影城硬件，提升项目核心竞争力。

投资电影制片 寻找产业链突破口

在电影制片与发行方面，2017年金逸影视参与投资出品并联合发行的影片《羞羞的铁拳》成为国庆档冠军，票房高达22亿元，而其参与投资的春节档两部影片《西游伏妖篇》、《乘风破浪》也分别有着16亿元、10亿元的票房，金逸影视在电影投资发行方面取得了不错的利润回报。院线参与投资发行也成为2017年的一大特色。

金逸影视高管也会上表示，公司投资了《红海行动》、《唐人街探案2》、《熊出没.变形记》等影片，投资结果略超预期。今年的电影投资预计比上年会大幅提升，作为公司向上游发展的战略会继续积极稳健推进。此外，金逸影视透露，公司今年直营影院增加数量应该超过前两年的自营开业总和，但是影院开业具有不确定因素。

“金逸影视投资的电影发行都偏中后期，有利于把控风险，保证投资收益。”金逸影视高管在会上表示，影视制作前期投资风险较高，因此公司都选择已经基本成型的片源进行投资，不过也是由于中后期投资的缘故，投资占比份额会较少，收益也相对投资前期低。

放眼院线上市公司，不仅是金逸影视，上海电影（601595）等公司都在积极投入电影发行、投资等产业链上中游。金逸影视接受券商调研时表示，公司投资了《红海行动》《唐人街探案2》《熊出没·变形记》等影片，投资结果略超预期，2018年电影投资预计比上年会大幅提升。

只不过投资、发行等业务在带来新的业绩增长可能的同时，也意味着新的风险。上海电影在2017年重点参与发行的电影《鲛珠传》就成绩不佳，这部被寄以厚望的电影最终仅获得1.14亿元票房。另一部主推电影《心理罪之城市之光》改档至贺岁档，却也不敌同期的《芳华》《前任3：再见前任》《妖猫传》，最终票房仅有2.24亿元也不甚理想。

国内的院线公司，都在拓宽影视上游资源，原因似乎业绩都难寻亮点，面临着同样的难题。放映业务毛利极低且不断下滑，院线靠爆米花和广告赚钱。从横店影视的年报可以看到，横店影视（603103）的电影放映业务毛利率仅有4.66％，相比公司整体20.69％的毛利率，放映业务的盈利能力可谓低。