小米集团-W:从云米看小米的生态链赋能

核心逻辑:小米生态链企业云米科技(VIOT)于9月25日正式登陆纳斯达克,再次验证了小米生态链赋能的成功。小米投资云米等生态链企业,云米以小米智能净水器为起点结合小米的渠道销售,发展物联网家电新物种。本文主要从三个方面分析小米对云米的赋能方式:品牌赋能、渠道赋能和思维赋能。

小米品牌赋能:以云米为例,小米品牌赋能主要体现在小米推出云米制造的小米智能净水器,为云米带来了品牌效应,助力云米在创业初期便获得消费者的认可。截至2017年,小米净水器单品累计销售额超10亿元;2018年第一季度,小米净水器在国内净水设备市场零售份额达5.8%,同比增长65.7%,成为国内十大净水器之一。2018年上半年云米实现营业收入10.4亿元,同比增长284%。云米物联网家居营业收入主要来自其智能净水系统,实现收入达到4.32亿元,其业务快速发展的核心源于与小米合作的爆款净水器。

小米渠道赋能:小米渠道赋能主要体现在小米利用营销渠道销售云米智能产品。小米智能净水器等相关产品通过小米渠道对外销售;云米自营品牌通过小米“有品”对外销售,“有品”收取云米销售金额的8%作为服务费用。2018年上半年,云米向小米支付280万元用于“有品”渠道销售。小米渠道营销为云米带来高客流量:小米拥有2亿米粉群,米家APP拥有5000万用户,而“有品”目前日活用户近一百万。因此基于小米的推广,云米拥有至少两种IoT智能家居的家庭用户比例从2016年第一季度的3.5%增加到2018年第二季度的12.5%;截至2018年6月30日,云米家庭用户数量达到了122.23万户。

小米思维赋能:小米思维赋能主要体现为互联网、AI、IoT三大思维赋能。1)互联网思维:小米利用极致性价比的产品吸引客户,再通过商品迭代提高消费者体验与客户粘性;云米利用高性价比商品引流,再利用IoT和AI技术来形成用户粘性和网络效应。2)AI思维:小米在产品设计中通过光学和声学及后续算法将产品尽可能智能化;云米硬件融合AI、互联网、大数据算法等,不断对家电做出颠覆式的创新。3)IoT思维:小米的IoT思维实现泛互联化与去中心化;云米把未来家电打造为以IoT的产品矩阵和智能联动构建全屋互联的场景体验。

盈利预测与评级:预计小米18/19/20年EPS分别为人民币0.40/0.65/0.86元,对应的动态市盈率为36/22/17倍,维持“买入”评级。

风险提示:硬件销量或不及预期的风险;互联网服务变现或不及预期的风险。