增值税专题报告:增值税下调对各行业的影响

增值税税率具有下调空间。减税宽财政政策中,地方专项债发行加速和下半年财政支出同比显著高于去年同期水平是比较明确的,而边际宽松的货币政策正在实行过程中,未来减税将成为政策关注的重点。从减税项目来看,我们认为,增值税税率具有下调空间。国内增值税一直以来都是我国的第一大税种。2017年我国增值税收入达5.6万亿,占税收比重的39%。我国于1984年正式建立增值税这一法定税种。2012年,上海率先实施营改增试点。2016年5月,营改增试点全面推行。截止目前,我国增值税税率经历了4次调整,当前税率为16%、10%和6%。

2018年政府工作报告提出,增值税按照三档并两档的方向调整税率水平。本文假定两种形式。第一种是,采矿业、工业、批发零售业增值税税率降至15%,农业、建筑业、房地产业、商务服务、住宿餐饮、金融业增值税降至5%。第二种是,采矿业、工业、批发零售业增值税税率降至13%,农业、建筑业、房地产业、商务服务、住宿餐饮、金融业增值税降至5%。两种情形下,平均税率分别为9.3%、8.4%,平均税率分别下降18.7%、26.6%,企业减税额分别为11382亿元和16173亿元。减税以后,政府财政收入降低,赤字率分别存在上升1.3%-1.8%压力。

增值税调整对企业盈利的影响途径。增值税作为价外税,假如只影响产品价格,且产品供求不发生变化,那么增值税对企业盈利不产生影响。但是在实际中,1)增值税率的增减导致终端商品价格的升降,或对产品需求产生影响,从而影响企业利润水平;2)上下游产业的税负转嫁能力差异也会导致增值税调整对不同企业盈利产生不同的影响;3)增值税调整对企业现金流产生影响,同时对附加费产生影响,进而对企业盈利产生间接影响。

增值税减税规模的两种测算方法。1)定义计算法:应纳增值税=当期销项税-当期进项税,其中:销项税额=当期销售额*销项税率,进项税额=可抵扣原材料成本*进项税率;2)“税金及附加”倒算法:教育费附加=(实际缴纳增值税+营业税+消费税)*教育费附加合计税率,根据这一等式可以倒推出企业实际缴纳的增值税金额,然后在一定假设下,根据税率调整变化进行减税规模估算。

假设增值税税率由三档并两档,并下调1%,上市公司将少缴纳1880亿增值税,占利润总额的4.6%。基于上市公司2017年年报数据,我们提取了3342家上市公司财报中税金及附加的明细数据,按照前面提到的计算方法,估算了增值税减税在不同情境下对上市公司的总体影响;假设增值税税率由三档并两档,上市公司将少缴纳812亿增值税,占利润总额的2.0%;如果在此基础上税率再下调1%,上市公司少缴纳1880亿增值税,占利润总额的4.6%。n“公用事业、建筑、地产、交通、通信、采掘和计算机”等行业受益明显。假设后续增值税税率由三档并为两档(10%这一档并为6%),并下调1%,根据我们测算,“公用事业、建筑、地产、交通、通信、采掘和计算机”等行业受益较为明显。

风险提示:增值税减税政策推出时间或不及预期、增值税减税力度或不及预期、公司涉及多项增值税率业务以及进项税与销项税的税率不等会导致测算偏差