流动性监测周报:央行年内第四次降准,更多稳增长政策陆续落地

货币政策与利率

(一)公开市场操作:央行年内第四次降准 上周逆回购净回笼2900亿元,没有进行MLF操作。前几周央行公开市场净投放较明显,提前为双节的流动性季节性平滑做了准备。

9月27日,美联储如期实施年内第三次加息而央行并没有跟随。10月7日,央行称决定自2018年10月15日起下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利,更多稳增长政策陆续落地,与我们此前的判断方向一致。在中美经济周期背离的情况下中美的货币政策必将有所分化,未来货币政策还会进一步放松,加大MLF投放和降准都是必备选项。

(二)利率:国债利率有所下行 节前资金利率略有上升,但程度仍属平稳。R007升至3.8%左右,DR007升至2.9%附近,R007与DR007的基差略微升至85bp左右。10年期国债利率8月初以来触底回升,9月20日一度升至3.7%的阻力位,但节前有所回落。央行没有跟随美联储加息,使市场对政策进一步放松的预期增强,推动国债利率下行。

(三)汇率:美联储鹰派立场更明显,人民币短期有一定外部压力 美联储如期加息,而且删除了“货币政策立场宽松”的措辞,美联储鹰派立场更加明显。点阵图表明2018年还有一次加息,2019年的加息预期为3次。美联储官员也上调了2018年(2.8%调至3.1%)和2019年(2.4%调至2.5%)的美国经济增长预期。在此背景下,美元指数有所走强,对人民币形成一定的短期压力。

股市资金面

(一)成交量:沪指较底部明显放量 上周两市成交金额合计1.1万亿,其中上证成交5024.05亿,深证成交5995.76亿。沪指方面,由于上周仅有四个交易日,从总交易额来看较前一周有所减少,然而从日均成交来看,较底部明显放量。

(二)陆股通:持续净买入 陆股通净买入63.9亿元,由于只有三个交易日开放陆股通,再叠加国庆长假前的谨慎情绪,资金净流入规模比前一周略有下降。其中,沪股通净买入45.1亿元,深股通净买入18.8亿元。陆股通累计净买入额已达5892.1亿元,延续持续净流入状态。整个9月,陆股通净流入176亿元,比8月354.5亿元明显减弱,MSCI比例提升的效应短期减弱。