织制造行业投资逻辑:龙头的跨越式发展大时代

全球服装供应链向我国龙头生产型企业集中趋势明显:

我们认为,由于(1)全球消费者对服装功能性、舒适性要求逐渐提高、(2)国际品牌整体增速下降使其开始对供应链体系进行整合、以及(3)我国龙头生产型企业逐步在研发、规模、生产效率上体现出的优势,全球服装供应链向我国龙头集中将会成为较长期趋势。

申洲国际和利丰在2010年以来市值截然不同的走势,充分说明了市场对龙头生产企业的认可,申洲、天虹均在17年创下历史市值新高。

受益的我国龙头不断进行海外扩张保证生产效率的最优化:

越南和中美洲由于在地理位置、关税优惠、地方政策、生产成本上的优势,成为了我国龙头生产型企业投资的首要选择。

我国龙头生产型企业从上游的天虹纺织、华孚时尚、百隆东方、到中游的鲁泰、超盈国际控股、再到下游的晶苑国际、维珍妮、健盛集团,以及一体化的申洲国际,均在以越南为首的东南亚地区扩张,以持续保持竞争力。

全面看好我国龙头生产型企业,集中化趋势下具备长期投资价值:

推荐天虹纺织、申洲国际、维珍妮:

天虹纺织:纱线规模化与上下游一体化齐头并进,业绩成长相对确定且估值较低的弹力包芯纱龙头

申洲国际:纺服行业市值第一股,面料成衣生产一体化,研发能力出色、产品交期稳定的全球针织生产龙头

维珍妮:无缝制衣技术全球龙头,开拓新客户加拓品类同步进行,越南产能逐步达产有望迎来快速增长

此外,晶苑国际、超盈国际值得关注:

晶苑国际:高效率的全球制衣龙头企业,瞄准快时尚市场迅速扩张产能

超盈国际:内衣面料龙头生产型企业,扩张产能同时开拓运动面料领域,有望迎来全新增长。