宏观利率周报:土地流拍再现,地产市场怎么了?

【专题】近期,全国各地土地流拍事件频现,流拍节奏加快,一二线城市“地冷价跌”现象明显。回顾房地产市场近年来发展,土地流拍现象并非首次出现,2011-2012百城住宅用地曾出现流拍高峰,2014-2015市场又有一阵流拍潮涌起,2018年流拍建筑面积和流拍率都达到历史高位。原因有二:一是调控政策不断加码,土地出让条件愈加严苛;二是融资环境趋紧,资金承受较大压力。2018年,“强监管,稳货币”的地产市场大环境很难改变,土地流拍可以看做市场理性降温的体现,具体影响如下:首先,房价上涨空间将相对收窄;其次,地产投资承压,预计将缓慢下行;最后,土地流拍加剧或将制约地方财力增长。

实体经济观察:1)下游:地产需求萎缩,汽车需求跌势显著;2)中游:钢铁水泥走势平稳,发电耗煤下跌;3)上游:大宗商品涨跌互现;4)物价:食品价格全线上涨。

流动性跟踪:1)资金面:净投放量回升,汇率有所下降;2)货币市场:利率回落,流动性有所宽松;3)同业存单:净融资额继续下降,发行利率涨跌互现。 利率债市场回顾:1)一级市场:地方债拉动利率债整体发行大幅上涨;2)二级市场:国债收益率全部回升。

一周要闻:1)日本确认爆发猪瘟,为1992年以来首次;2)金融委第三次会议:要防范各种“黑天鹅”事件,保持股市、债市、汇市平稳健康发展;3)国家卫健委“三定”方案出炉,计划生育司全部撤销;4)习近平:中俄关系进入更高水平、更快发展的新时期;5)人民日报评民营经济:只会壮大、不会离场。 风险提示:经济下行超预期,市场波动超预期。