轻工制造行业周报2018年第6期:挑战加速龙头崛起

本周上证综指下跌1.29%,轻工制造指数下跌3.09%,跑输上证综指1.8%,在申万28个版块中排名第23。轻工制造板块细分行业涨跌幅由高到低分别为:包装印刷Ⅱ(-0.55%)、造纸Ⅱ(-3.24%)、家用轻工Ⅱ(-4.39%)。

本周板块成交量上升36.46万手,周环比1.75%。个股方面,广东甘化(+33.68%)、姚记扑克(+11.79%)、金洲慈航(+10.55%)涨幅靠前;吉宏股份(-9.74%)、美克家居(-9.37%)、索菲亚(-9.34%)跌幅靠前。消费下滑需求疲软,市场悲观情绪持续酝酿,叠加前期税务部门将统征社保费,市场逐渐形成对企业成本抬升的担忧,大盘恐慌情绪较浓,跌幅较大。此外,本周9月6日召开的国务院常务会议提出,抓紧研究适当降低社保费率,确保总体上不增加企业负担,部分利空因素消除。总体来看,社保规范化趋势不改,将加速行业集中度提升,建议积极关注板块龙头重点布局。

家用轻工:上半年板块呈现流量分散化,同时渠道成本有上升压力,板块小企业开始加速出清。龙头企业开始走出卖场获取新流量,后续观察新模式下家具公司的获客盈利情况。此外,电商的重要程度不断凸显,建议提前关注双十一电商备货进展。包装:建议积极关注与小米、云南中烟展开合作的【劲嘉股份】。烟标行业具有较高资源护城河,公司从2014年开始布局电子烟,与业内技术强手合元合作,已有先发优势和技术积淀。电子烟相较传统烟在健康上有明显优势,与国家烟草利税并无冲突,中期有望由中烟引导政策开放,空间可期。造纸:8月末,全国部分文化纸企业掀起了新一轮调价潮近30家纸厂已经发布涨价函,涨幅为200-300元/吨。

9月开学后作业本、笔记本等纸类文具用品出现了10%-20%的上涨,终端提价为文化纸涨价留出空间。建议关注【太阳纸业】。必选消费:文具、生活用纸防御性较强,短期内布局价值较高。

推荐关注各细分板块龙头:家具板块看好中高端软体品类,首推抓住舒适性需求,携手分众占据中产心智,功能沙发供应链护城河明显的软体龙头【敏华控股】,切向功能沙发快车道、大家居零售化布局的【顾家家居】,渠道红利释放的床垫龙头【喜临门】;传统业务扎实,拓展办公与精品文创的【晨光文具】,生活用纸成长性强,开启扩品类之路的【中顺洁柔】。

定制板块推荐引领大家居整合的龙头企业【欧派家居】,流量模式先锋【尚品宅配】,品牌充分积淀,极具发展韧性的【索菲亚】。包装板块关注成本压力下产业链整合能力强的【合兴包装】,利空出尽、优化业务结构的【劲嘉股份】【裕同科技】。造纸板块建议关注木浆自给率较高,盈利能力较强的【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格快速上涨或下跌;环保政策放松;地产调控超预期,景气度下滑