煤炭行业月报(2018年9月):半年报业绩增长稳健,继续看好动力煤板块估值修复

8月份,申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌2.7%,整体跑赢大盘。动力煤方面,从供给端看,2018年下半年新建产能逐步投产,有效供给小幅增加,9月份国家煤监局先后开展煤矿安全生产督查和安全生产标准化煤矿第二阶段抽查工作,对主产地煤炭生产将会有一定影响,可以预计9月份动力煤供给量将会相对宽松;从煤炭进口看,8月份煤炭进口量仍然维持同比高增长,1~8月煤炭进口量已达到2.04亿吨,同比增长14.7%,年内港口煤炭进口配额基本已经用完,9月份煤炭进口量或将回落;从需求端看,今年1~8月全社会用电量增速达到7.3%,但随着气温回落,沿海六大电厂日耗降至70吨以下,9月份进入消费淡季,动力煤消费逐步回落;因此,我们有认为短期内动力煤价格或将在震荡中小幅回落。炼焦煤方面,8月份受环保检查影响,焦煤供应受限,在焦炭连续提涨的背景下,下游补库较为积极,焦煤价格也出现了连续上涨的情况,预计进入9月份,环保检查结束,供给端影响减弱,随着焦炭价格持续上涨后回调开启,炼焦煤价格或将承压。焦炭方面,8月份,在部分独立焦化厂相继停产自检以及8月底汾渭平原环保督查环保限产影响持续发酵下,华北焦化厂开工率大幅下降,焦炭供应紧张,钢铁厂库存处于低位,补库较为积极,焦炭价格完成五轮提涨;预计进入9月份,环保限产力度有所下降,焦化厂开工率逐步升高,钢铁厂焦炭库存水平恢复,焦炭价格面临回调。

个股层面,煤炭企业半年报业绩增长稳健,继续看好动力煤板块估值修复以及未来2~3年处于去产能周期中的煤化工板块(焦炭企业),建议买入低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。