医药行业周报:估值切换行情将近,聚焦创新和消费主线

投资要点

行情回顾:上周医药生物指数下跌0.5%,跑赢沪深300 指数1.2 个百分点, 申万医药三级子行业中,医疗器械、医疗服务、生物制品表现为上涨趋势,其中医疗器械涨幅最大为1%,中药跌幅最大为-1.1%。

行业政策:1)新版基药目录将出台。基药目录首先考虑药品的临床价值,能够治愈疾病,或长期明显的提升患者的生存质量。更加注重与仿制药质量和疗效一致性评价联动,强调按程序将通过一致性评价的药品品种优先纳入基本药物目录。调出目录的品种主要是临床已有可替代的药品,或者不良反应多、疗效不确切、临床已被逐步淘汰等原因。此外,逐步将未通过一致性评价的基本药物仿制药品种调出目录。2)上海市食药监局官网发布《上海市食品药品监督管理局关于深化“放管服”改革优化行政审批的实施意见》,同时发布了《上海市食品药品监督管理局优化行政审批事项清单》。在清单第9项“药品再注册”事项中,明确“加强对再注册药品的事中事后监管”“对国家基本药物目录中口服制剂未通过一致性评价的不予再注册”“对国家基本药物中口服固体制剂不符合要求的药品予以淘汰”。

投资策略:对于通过一致性评价的产品,国家层面将选择北京、上海、天津等11 个城市作为试点实行带量采购,按照这11 个试点地区所有公立医院各机构年度药品总用量的60%~70%估算采购总量;江西等多省提出同一个产品有大于3 家以上通过一致性评价,没通过的停止销售。我们认为:通过一致性评价品种有利于实现进口替代及供给侧改革;但带量采购后降价为大概率,重点推荐0 到1 的通过一致性评价的产品。对于1 类肿瘤创新药,非2017 年国家重点谈判的39 个产品,年内降价很可能落地,但由于外资原研药更贵,对国内仿制药影响较小。我们认为:从中报化药制剂业绩看,行业分化更加显著;行业龙头效应明显,近期龙头白马调整较多,19 年估值切换后相对比较具有吸引力、低位时配置龙头最佳机遇。选股思路如下:1)创新药引领医药行业未来, 重点推荐恒瑞医药(600276)、科伦药业(002422)、泰格医药(300347)、药明康德(603259)等;2)高端制药业享受一致性评价红利,重点推荐华东医药(000963)、乐普医疗(300003)等;3)生长激素持续高增长,重点推荐长春高新(000661)、安科生物(300009);4)战略看多品牌中药 ,重点推荐片仔癀(600436)、广誉远(600771)等;5)看好高端品牌、连锁医疗服务,重点推荐爱尔眼科(300015)、美年健康(002044)等;6)有条件看多疫苗,重点推荐智飞生物(300122)等;7)药房领域,重点推荐益丰药房(603939)、老百姓(603883)等。8)国内按摩器具有巨大爆发潜力,重点推荐奥佳华(002614)等。

风险提示:药品降价超预期风险,医改政策执行低于预期风险。