交运行业周报:央行重启逆周期因子,交运超跌子板块迎来反弹良机

上周交运板块如预期中企稳反弹,领涨子板块为年内跌幅居前的航空和公交,显示超跌反弹行情有望就此展开。消息面上央行重启逆周期因子,人民币兑美元汇率随即大幅反弹,市场对年内人民币汇率趋稳预期已基本达成共识。就航空业内在因素来看,行业供需结构持续好转,展望夏秋航季航班同比增速仅为3.2%(民航局口径),准点率、空域紧张、基础设施受限成为供给端在中期面临的瓶颈,供给侧改革的效果将持续体现。票价市场化逐步落地,部分新增市场化航线的价格上限已经提升,全票价的成功提升也标志着此前市场对于优质航线无法提价的顾虑解除,供给降速与票价改革带来的共振将在下半年完全显现,而燃油附加费的征收也使得各航司对于油价上涨的敏感性骤然降低,考虑到当前处于暑期旺季,航空业迎来量价齐升黄金期,建议持续关注国内三大航空公司的投资机会。铁路方面,铁路集装箱运价6月1日起调价,主要的思路是下调基价1,上调基价2,即降低短程运价,提高长途运价。本次调价后,铁路集装箱的短途运价将更具备吸引力,这符合公转铁的大趋势,也有助于对接渤海湾港口周边企业的疏港需求。此外,铁路集装箱的主要市场在于中长途运输(800公里以上),即使价格上调,铁路集装箱仍具备经济优势,故本次调价将直接为集装箱企业增厚利润。下半年改革是仍是铁路板块投资的主线,客运方面可关注成本监审的落地,而货运方面可关注四部委对于“公转铁”的刺激政策及实施效果。就铁总内部而言,其改革的方向将会是朝着现代企业演进,因此灵活定价、资产盘活、拥抱现代物流等都是重点方向,近期铁总发布的几项政策也进一步体现了这一思路,货运将从单一的“求量”目标变为“提质增效”。继续推荐客运、货运和物流领域的三只铁路标的,首推受益于货运集装箱化、拥有沙鲅线唯一疏港铁路的铁龙物流(600125.SH)。此外,近期公布的快递企业中报及最新月度数据均好于市场预期,比如申通、圆通业务量增速重新恢复至较高水平,顺丰生态圈战略稳步推进,我们认为前期调整幅度较深的快递板块同样存在反弹机会。

风险提示

改革进度不及预期、油价汇率大幅波动、需求增速不达预期。