餐饮旅游行业2018年中报总结:板块业绩持续高增长,龙头助力业绩提升

18H1旅游板块收入增长25%,业绩增长31%

从行业来看,18年上半年出境游、国内游、入境游人次分别同增15%/11%/-0.4%,整体趋势良好。从板块来看,上市公司整体营收增长24.55%,业绩增长31.06%(扣非后增33.71%),业绩增长质量良好。分子版块,从营收增速来看,旅游综合(33.78%)>酒店(6.77%)>餐饮(6.61%)>景区(3.66%);从业绩增速来看,旅游综合(33.32%)>景区(32.17%)>酒店(23.52%)>餐饮(14.83%)。综合板块表现最为靓丽,旅游演艺可圈可点,加盟扩张支撑酒店业绩较高增长。

18H1重点公司收入增长30%,业绩增长34%

上半年,重点公司收入增30.07%,业绩增34.12%(扣非后增35.51%)。其中,三特因处置亏损资产及盈利项目超预期,业绩增388%;国旅、众信、首旅、腾邦分别增47.6%、45.2%、41.2%、39.7%,表现出色;宋城、锦江、丽江分别增27.0%、22.1%、19.0%,表现仍良好。

Q2板块收入增速28%,业绩增长27%,增势仍良好

2018Q2旅游板块收入增长28%,较Q1继续加速(Q1收入+21%),业绩增长27%,虽较Q1略有放缓(Q1业绩+38%),但受多因素影响,整体仍突出。其中,中国国旅主要受日上上海并表&香港机场亏损影响,但三亚店Q2增71%仍快于Q1;首旅酒店出售首汽股权+政府补贴等非经常性损益推动Q1业绩增长117%;宋城演艺九寨项目未恢复,Q2增速(+23%)略逊于Q1(+31%)等。

投资建议:维持板块“超配”,精选优质白马

维持板块“超配”评级。总体来看,在出境游复苏、国内游稳增的背景下,旅游板块和重点公司18年上半年业绩增长同比仍持续向好,维持着较高的景气度。结合目前市场风格,首先仍建议关注竞争格局占优/商业模式可复制,且业绩增长较确定的优质白马品种,建议调整中逐步增配中国国旅(免税龙头,国内外机场+市内免税店有望齐发力)、宋城演艺(演艺龙头,新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破)、锦江股份/首旅酒店(酒店龙头,加盟扩张支撑业绩,目前处于估值的低位);若后续市场风格相对灵活,可兼顾基本面改善较确定,业绩弹性较大的:腾邦国际(出境游龙头,布局新兴目的地&始发地)、众信旅游、三特索道(业绩改善,布局二三四线城市周边休闲游)等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况,个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。