中国核电2018年半年报点评:营收平稳,未来发电量有望进一步提升

事件:2018年半年报,公司实现总营业收入179.26亿元,同比增长9.75%,归母净利25.79亿元,同比增长0.69%;基本每股收益0.166元,同比增长0.6%。

投资要点

公司发电增速平稳,电力竞价短期影响营收。

江苏核电3号机组于2018年2月15日正式投入商业运行,自此公司投入商业运行的核电机组共18台,均为控股机组控股总装机容量达到1546.6万千瓦。我国上半年累计发电量3.19万亿千瓦时,同比增长8.3%,而公司1-6月核电累计发电541.49亿千瓦时,较上年同期增加13.33%,高于行业同期增速。但由于2018年电力体制改革的积极推进,输配以外的竞争性环节电价放开,电力竞价上网比例进一步扩大,平均上网电价降低,因此营收增速9.75%低于发电增速13.3%。

中俄签订千亿核能订单,核电技术有望加强

2018年6月中核集团与俄罗斯原子能建设出口股份有限公司在签署《田湾核电站7/8号机组框架合同》、《徐大堡核电站框架合同》和《中国示范快堆设备供应及服务采购框架合同》。根据本框架合同,双方将合作建设田湾7、8号机组及徐大堡3、4号机组,两个框架合同总价36.20亿美元。俄罗斯原子能建设出口股份有限公司在设计和建造压水堆核电站方面拥有丰富的经验和业绩,具有相对成熟的技术,双方合作有利于加强中核核电技术发展。此外,公司共有7台在建核电机组,容量达818.4万千瓦,随着装机规模的扩大,公司发电量也显著增加,从而营业收入和利润也会较大幅度增加。

风险提示:市场化交易电价大幅下降、新技术推进进展不顺利、核电新项目审批不及预期