本周行业观点
银行业观点:小微信贷获税收政策支持 小微信贷获税收政策支持。9 月6 日财政部发布《关于金融机构小微企业贷款利息收入免征增值税政策的通知》,规定自2018 年9 月1 日至2020 年底,对金融机构向小微企业发放,不高于1000 万元贷款取得的利息收入免征增值税,免征利率上限为基准利率150%。与2017 年首次提出小微企业贷款利息税收优惠的《关于支持小微企业融资有关税收政策的通知》相比, 本次小微信贷税收优惠政策在金融机构覆盖范围、企业贷款金额、免税期限上均加大了支持力度,这使得银行对小微企业的贷款具有更大的定价空间。
关注信贷放量背后的信用风险分化。今年以来央行三次定向降准,通过MLF、PSL 等投放中长期资金,扩大再贷款担保品等多项政策措施,保持资金面合理充裕。预计下半年银行资产端和负债端的收益率走平甚至下行,净息差存在一定的压力, 但信贷放量的可能性较大,以量补价银行营收有望继续低速增长;信贷标准放宽以及经济存在下行压力可能导致资产质量再度恶化,信用风险的分化可能加剧。目前银行股PE(TTM)为6.4 倍,PB(LF)为0.87 倍,估值处于安全边际内,继续大幅下探的概率不高。
本期【卓越推】组合:常熟银行(601128)
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