信达证券证券行业卓越推

本周行业观点

证券行业观点:上市券商8 月份盈利大幅下滑 上市券商8 月份盈利大幅下滑。8 月份二级市场表现不佳,上证综指下跌5.25%,深圳成指下跌7.77%,创业板指下跌8.07%; 中债总全价指数下跌0.24%。经纪、自营、投行和资本中介等券商主要业务表现低迷,8 月份30 家上市券商合计实现营收(母公司口径)72.76 亿元,净利润(母公司口径)12.22 亿元,环比分别下滑54.02%和80.36%。可比的29 家上市券商营收和净利润8 月份同比分别下滑49.56%和79.44%,可比的28 家上市券商前8 个月累计同比分别下滑15.21%和26.62%。 估值处于历史底部,精选龙头券商和特色券商。由于缺乏强劲的业绩新增长点带来盈利水平显著提升、严监管限制行业估值水平上升空间,券商股估值中枢持续下移。当前板块PB(LF)约为1.2 倍,龙头券商PB(LF)为0.9-1.4 倍,PE(2018E) 在13 倍左右,估值水平仍在低位。CDR、场外期权和沪伦通等差异化创新政策,A 股纳入MSCI,牌照放开导致的市场化竞争加剧等都将加强龙头券商的竞争优势,长期看行业集中度将继续上升,建议持续关注行业龙头及部分特色券商。 本期【卓越推】暂不推荐。