爱尔眼科跟踪点评:屈光业务靓丽,中报符合预期

中报符合预期

2018年上半年营业收入为37.8亿元,同比增长45.94%;归母净利润为5.09亿元,同比增长40.61%;扣非后归母净利润为5.27亿元,同比增长44.50%;每股收益0.21元,符合预期。

门诊量及手术量稳定增长,屈光业务靓丽

上半年公司门诊量274.41万人次,同比增长21.97%;手术量28万例,同比增长20.43%,保持了稳定增长态势。分产品服务来看,屈光手术实现收入14.65亿元,同比增长84.11%,远远高于公司整体增速,主要是手术量快速增长的同时全飞秒、ICL等高端手术占比提高,形成量价齐升的趋势,以及欧洲ClinicaBaviera.S.A的贡献所致;白内障手术实现收入7.64亿元,同比增长17.13%;眼前段手术实现收入4.32亿元,同比增长16.77%;眼后段手术实现收入2.75亿元,同比增长24.06%;视光服务收入为6.4亿元,同比增长28.50%。

内外兼修,内生动力持续释放

围绕建设“眼健康生态圈”战略目标,公司整合全球资源,海内外融合协同发展,多层次激励计划分别步入收获期,员工与公司共同成长,随着“共创、共享、共赢”的爱尔文化深入人心,内生动力将持续释放。

投资策略

我们预测2018-2020年公司归母净利润分别为10.42亿元、14.02亿元和18.51亿元,每股收益分别为0.44元、0.59元和0.78元,对应PE分别为68倍、51倍和38倍,给予“推荐”评级。

风险提示

政策风险;连锁医院医师资源短缺风险;医疗安全事件等。