安车检测:经营持续改善,业绩维持高增长

公司公告:2018年上半年公司实现营业收入2.37亿元,同比增长25.15%,其中第二季度实现营业收入1.54亿元,同比增长29.84%;实现归母净利润5987万元,同比增长53.71%,其中第二季度归母净利润4512万元,同比增长40.20%;扣非净利润4265万元,同比增长37.31%。2018年上半年公司业绩保持高增长。

多重因素促进行业向好,公司上半年收入大幅增长。公司上半年收入2.37亿元,同比增长25.15%,主要原因有以下几点:一是政策对行业规范要求提升,公司受益于公平有序的产业环境;二是存量和新增机动车的增加客观上形成了下游的实质性需求;三是民营资本的介入促进优胜劣汰,机动车检测机构的增加带动了公司产品需求和销量。

经营改善,盈利能力稳健,期间费用率下降。2018年上半年,公司整体毛利率为49.54%,同比下降0.33个百分点,其中第二季度毛利率为49.52%,同比下降0.95个百分点,毛利率略微下降保持基本稳定;公司销售费用率为8.07%,同比下降3.00个百分点;管理费用率为17.36%,同比下降0.46个百分点;财务费用率为-1.00%,期间费用率同比下降3.15个百分点;上半年公司实现归母净利润5987万元,同比增长53.71%万元,净利润率维持高位为25.30%,同比增加4.7个百分点,盈利能力稳健提升。

市场环境持续改善,汽车尾气遥感检测市场可期。根据前期调研,公司机动车尾气遥感检测市场逐步开拓,传统的机动车综检、安检和环检订单充裕,机动车尾气遥感检测市场规模近百亿,未来伴随公司该市场的开拓有望增厚业绩。

盈利预测与投资评级:公司在传统业务领域处于相对龙头地位,综检、环检和安检市场受益于下游检测站需求拉动订单与收入增长,未来新市场值得期待。我们预计2018-2020年公司EPS为1.02/1.50/2.21元,给予“增持”评级。

风险提示:行业传统市场需求萎缩;新产品市场开拓遇阻。