中国康富2018年中报点评:收入激增,一体四翼

营业收入增长48.02%,归母净利润增长12.23%。

中国康富2018H1实现营业收入10.26亿元,同比增长48.02%;营业利润2.70亿元,同比增长13.81%;归母净利润2.02亿元,同比增长12.23%;基本每股收益0.08元;加权平均ROE为5.39%。公司收入大幅增加的主要原因是融资租赁收入相较2017H1大幅增长。2018 年上半年公司融资租赁收入8.67亿元(+58.79%),毛利率15.73%,收入占比84.54%;融资顾问费收入1.58亿元(+15.06%),毛利率100.00%,收入占比15.45%。

毛利率下降16.13pcts,成本费用实现小幅控制。 公司2018年上半年毛利率28.76%(-16.13pcts);净利率19.71%(-5.76pcts);管理费用3,253万元(-7.69%),管理费用率3.17%(-1.92pcts);销售费用1,427万元(-6.98%),销售费用率1.39%(-0.82pcts)。公司成本费用管控效果显著。

筹融资能力不断增强,逐步开拓海外融资渠道。

中国康富是一家专业从事融资租赁业务的公司。2018年,公司凭借在资产交易、清洁能源、高端装备、医疗健康、车辆交通等行业领域的精耕细作和不懈努力,在融资租赁行业已具备较高知名度。目前公司已具备较强的筹融资能力和资本实力,2018H1公司共成功发行2018年第一期资产证券化产品14.69亿元,定向私募债券(PPN)10 亿元,以及四期超短期融资券35亿元,同时公司已在上交所成功注册非公开发行公司债券50亿元,目前正择期发行。此外,公司还不断开发新的融资工具,逐步开拓海外融资渠道,提升国际融资能力。

严格执行“一体四翼”发展战略,助力国家经济结构转型升级。

2018年上半年,公司严格执行“一体四翼”发展战略,以同业资产交易业务为“一体”,以专业化的新能源业务、高端装备业务、健康医疗业务、车辆交通业务四个战略业务为“四翼”。公司依托国家电投和三一集团两大股东,深入发展清洁能源业务,持续为国家节能减排贡献力量;广泛布局健康医疗业务,不断升级城市基础医疗服务;拓展车辆交通业务,发展新能源汽车、新能源公交车租赁业务,为城市绿色出行提供新的方式。

估值分析。中国康富目前市值约19.73亿元,2017年扣非归母净利润4.19亿元,对应2017年PE为5x,TTP PE(2017H2-2018H1)为4x。

风险提示:信用风险等。