汽车行业:汽车半导体扩张周期下带来的投资机遇

汽车半导体主要经历三大扩张周期

从发展路径出发,汽车半导体主要经历三大扩张周期:第一阶段主要以汽车电子为基础,在汽车电子的广泛应用下,汽车半导体使用量加速提升;在汽车电动化趋势下,功率半导体开始大量运用于新能源汽车,新能源汽车开始承接汽车电子使汽车半导体进入到第二发展阶段;未来随着智能化进程不断加速,智能汽车、车联网、智能座舱等应用场景将不断提升半导体单车使用量,汽车半导体将进入第三个扩张周期。

汽车电子使车用半导体使用量加速上升

半导体作为汽车电子的核心部件,伴随着汽车电子快速发展,使用场景不断增多,运用数量不断增加。从1996年到2008年,单车MCU使用数量从6个增加到了100个,预计2020年单车MCU使用量可达250个。汽车电子的快速发展推动汽车半导体规模的快速增长,2017年全球汽车半导体规模达到345亿美元,在整个半导体市场中的份额超过8%。

新能源汽车大幅提升半导体用量

从整个新能源汽车产业链来看,新能源汽车新增了电机控制系统、电池管理系统、整车控制器、DC-DC模块、车载充电器等核心部件,大量的电子部件使得半导体数量显著增加,尤其是功率半导体。目前传统汽车半导体平均单车价值在350美元左右,新能源汽车单车价值可达750美元,其中新增半导体用量中功率半导体占比达到75%,价值量在300美元左右。

智能化接力加速汽车半导体扩张

汽车智能化对半导体需求主要来自于智能汽车、车联网和智能座舱三大领域,其核心需求来源于智能汽车。目前智能汽车功能的实现需要借助感知层、算法层和执行层的高度融合。智能汽车从感知层到执行层涉及的器件包括雷达、摄像头、通讯模块、深度学习芯片、控制平台等,这些都与汽车半导体有着紧密的联系。随着智能化进程不断加速,ADAS的渗透率不断增加,汽车半导体下游市场将大大拓展。

国内厂商面临的发展机遇

在行业竞争格局中,汽车半导体基本被恩智浦、英飞凌、瑞萨等国外厂商垄断,前十大厂商的市场占有率超过了65%。对比国外厂商的发展路径,国内厂商的发展主要有两种路径:其一是在传统芯片领域通过收购获得技术和客户资源;其二是在新能源汽车功率半导体和智能汽车芯片上发力。在电动化和智能化带来的广阔市场下,我国厂商有望通过积极布局享受产业升级带来的红利。

投资建议

在国内汽车半导体厂商中,我们看好高精度地图龙头厂商四维图新。公司通过收购杰发科技将产业链进一步延伸到汽车半导体领域,杰发科技在车载信息娱乐系统芯片领域优势巨大,通过绑定杰发科技,四维图新将高精度地图、智能驾驶和车载芯片有效结合,完成了“芯片+算法+软件+地图”的全面业务布局。

风险提示:新能源汽车发展不及预期;智能汽车发展不及预期。